国内周报：清明假期出行活跃 关税影响有所显现

　　一周概览

    　　清明假期带动居民出行景气度走强，国内生产及投资活动维持韧性，一线城市二手房成交仍在高位，但受到关税政策影响，全球大宗商品及运价继续回落，港口高频指标显示4 月中国出口增速或回落。针对美国关税政策，中国宣布自4 月12 日将自美进口商品加征关税提升至125%等反制措施；关注后续关税政策变化对中国出口的影响，以及后续稳内需政策对冲力度。

    　　高频经济活动跟踪

    　　上周工业生产整体持续回暖，二手房成交同比维持韧性、其中一线城市二手房需求仍在高位，4 月港口高频数据显示出口或回落。出行方面，上周18 城地铁客运量环比上行1.2%，国内/国际航班数量环比亦分别走高3.1%/1.2%；清明假期全国国内出游人次及花费同比分别增长6.3%/ 6.7%。

    　　3 月31 日-4 月6 日，乘用车日均销量同比回升至2.1%。生产方面，上周焦化/高炉/水泥企业开工率同比回升7.6/5.5/4.2 个百分点，而建筑钢材成交量同比回落28.3%。出口和物流方面，HDET 高频指标显示4 月至今出口同比有所回落，此前加征关税冲击或有所显现；高速公路货车通行量/铁路货运量环比回落11.7%/5%。地产方面，上周44 城新房成交面积同比降幅从前一周的12.4%略走阔至15.3%；二手房成交面积同比从前一周的21.3%回升至22%，其中一线城市二手房成交面积同比录得30.9%。

    　　价格指标及变化

    　　国际油价回撤，国内原材料和农产品价格整体下行。上周布伦特原油价格环比下降1.3%至64.8 美元/桶；COMEX 黄金上涨6.5%至3,254.9 美元/盎司；国内铜/ 螺纹钢价格环比下行5.6%/1.2% ， 尿素/ 水泥环比分别下行3.0%/1.0%。农产品价格指数环比下行0.4%，其中蔬菜/水果/猪肉价格环比分别下行0.6%/0.9%/0.3%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性宽松，十年期国债收益率回落，人民币对美元汇率略回撤。银行间利率下行，DR007/R007 环比下行5/4 个基点；国债收益率曲线整体趋平。利率债净发行同比多增530 亿元。汇率方面，上周人民币兑美元汇率较前一周回撤0.28%，对一篮子货币汇率环比下行1.71%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色金属价格整体回撤，4 月至今国际铝/铜价格环比回落3.2%/3.6%，光伏产业链价格亦有所回撤，电子及半导体行业价格略回升。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据：3 月CPI 同比降幅季节性收窄、但持平于1-2 月均值，食品价格仍对CPI 形成约0.25 个百分点的拖累；3 月PPI 同比降幅走阔至2.5%，环比降幅亦回落至-0.4%，主要受到原油、煤炭等能源价格走弱的拖累。

    　　上周重要事件：1）4 月11 日，国务院关税税则委员会宣布将对美进口商品关税税率提高至125%，并同步实施出口管制、暂停企业资质等一系列出口反制措施；2）4 月8 日，央行、金融监管总局、中央汇金相继发声，维护资本市场平稳运行；3）4 月9-10 日，国务院总理李强强调中国今年的宏观政策充分考虑了各种不确定因素，根据形势需要及时推出新的增量政策。

    　　本周宏观主要观察点

    　　关注3 月出口（4/14）和经济活动数据（4/16）。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。