宏观周报：本周看什么？稳市机制

　　核心观点：类“平准基金”加力稳市，资本市场“内在稳定性长效机制”有望逐步建立并增强。

    　　高频宏观数据：地产、钢铁和交运景气度上升，石油化工、有色和建筑建材景气度待修复。

    　　短期投资建议：债市关注对冲关税扰动的国内政策；股市关注美国后续关税动作以及股市稳市力量建设。4 月政治局会议将是主要观察窗口。

    　　热点观察：类“平准基金”加力稳市，资本市场“内在稳定性长效机制”有望逐步建立并增强：受美国加征“对等关税”影响，全球市场4 月7 日遭遇“黑色星期一”。随着市场出现非理性下跌，多路资金积极入市支持资本市场，多项政策推出打出稳市“组合拳”。我们曾在1 月报告中强调过彼时“真空期”存在的八大积极迹象，市场层面最为积极的信号就是“内在稳定性长效机制”的逐步建立。

    　　往后看，我们认为，随着中央汇金公司明确自身定位为资本市场的“国家队”，首次提出发挥类“平准基金”作用，后续相关政策机制将更趋于完善，资本市场内在稳定性长效机制有望逐步建立并增强。同时，资本市场的内在稳定性的提升，对于促进资本市场长期健康发展、提升投资者信心亦具有重要意义。

    　　高频宏观数据：地产、钢铁和交运景气度上升，石油化工、有色和建筑建材景气度待修复。

    　　投资建议：短期来看，债市关注对冲关税扰动的国内政策；股市关注美国后续关税动作以及股市稳市力量建设。

    　　短期债市关注对冲关税扰动的国内政策：关税冲击下市场短期反应较为激进，我国应对美国关税压力、贸易摩擦的经验丰富，政策储备充足，财政、货币、产业、消费等政策或将协同发力，妥善应对外部冲击。虽然短期内，市场仍可能面临进一步的关税等外部冲击，但市场情绪的反应或将逐步淡化，在对冲关税扰动的国内政策出台前，利率或维持低位震荡。中长期来看，稳增长政策组合可能包括财政积极发力、货币增量宽松、促消费政策出台、继续推动标准提升引领制造业产业升级、积极开展外交沟通维护国际贸易体系等。后续观察M1、企业盈利和物价这三个关键变量的进一步改善情况，来跟踪“弱现实”的修复节奏。投资策略方面，短期关注对冲关税扰动的国内政策，4 月政治局会议将是主要观察窗口，中期关注企业盈利和物价走势。

    　　短期股市关注美国后续关税动作以及股市稳市力量建设：美国的关税动作仍然是扰动全球资本市场的最关键因子，特朗普“对等关税”政策的“朝令夕改”使全球关税博弈步入无序化局面，对市场的扰动或将持续。在兼顾外部影响的前提下，内部主要关注地产与消费能否进一步出现实质性复苏，此外要重视4 月政治局会议的定调以及股市稳市力量建设。

    　　风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期