3月金融数据点评：3月新增信贷和社融季节性大幅增加

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    4 月13 日，中国人民银行发布，3 月新增人民币贷款3.64 万亿元，新增社会融资规模5.89 万亿元。

    点评

    3 月人民币新增贷款和社会融资规模比2 月大幅增加，主要是季节性原因，预测4 月新增贷款和新增社融规模比3 月季节性减少。

    3 月新增人民币贷款和新增社会融资规模均比2 月季节性大幅增加。

    3 月人民币新增贷款3.64 万亿元，比2 月增加2.63 万亿元，比2024 年3 月多增5500 亿元。1-3 月，人民币新增贷款9.78 万亿元，比去年同期增加0.32 万亿元。

    3 月底，各项贷款余额同比增长7.4%，比2 月底回升0.1 个百分点，扭转了连续10 个月下降趋势。

    3 月居民户贷款比2 月大幅增加。3 月居民户人民币新增贷款9853 亿元，比2 月多增13744 亿元，比2024 年3 月多增447 亿元。其中，居民户短期贷款新增4841 亿元，比2 月多增7582 亿元；居民户中长期贷款新增5047 亿元，比2 月多增6197 亿元。

    3 月企事业单位新增贷款比2 月大幅多增。3 月企事业单位新增贷款2.84 万亿元，比2 月多增1.80 万亿元，比2024 年3 月多增5000 亿元。分项看，3 月企事业单位短期贷款新增14400 亿元，比2024 年3 月多增4600 亿元；中长期贷款新增15800 万亿元，比2024 年3 月少增200 亿元，票据融资新增-1986 亿元，比2024年3 月多增514 亿元。3 月非银行金融机构贷款新增-1702 亿元，比2 月少增4546 亿元，比2024 年3 月多增256 亿元。

    3 月新增社融规模同比多增。3 月社会融资规模新增5.89 万亿元，比2 月多增3.65 万亿元，比2024 年3 月多增10544 亿元。

    1-3 月，社会融资规模15.18 万亿元，比去年同期增加2.38 万亿元，创历史新高。

    3 月新增社融中，人民币贷款新增3.83 万亿元，比2024 年3月多增5358 亿元；表外融资3705 亿元，比2024 年3 月少增63亿元；企业债券融资-905 亿元，比2024 年3 月少增5142 亿元； 政府债券融资14828 亿元，比2024 年3 月多增10202 亿元，非金融企业境内股票融资413 亿元，比2024 年3 月多增186 亿元。

    3 月末，社融规模存量同比增长8.4%，比2 月底提高0.2 个百分点，创10 个月新高。

    3 月企业新增存款比2 月大幅多增。3 月人民币存款新增4.25万亿元，比2 月少增1700 亿元，比2024 年3 月少增1.46 万亿元。

    1-3 月，人民币新增存款新增12.99 万亿元，比去年同期多增1.75万亿元。分项看，3 月居民户存款新增3.09 亿元，比2024 年3 月多增1826 亿元；非金融企业存款新增2.84 万亿元，比2 月多增3.73 万亿元，比2024 年3 月多增2345 亿元；财政存款新增-7710 亿元，比2024 年3 月多增702 亿元；非银行金融机构新增1.41 万亿元，比2024 年3 月少增1.72 万亿元。

    3 月底，各项存款余额同比增长6.7%，比2 月底回落0.3 个百分点。M2 余额同比增长7.0%，与2 月底持平。M1 余额同比增长1.6%，比2 月底回升1.5 个百分点。

    市场利率比2 月小幅回落。3 月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.85%，分别比2 月和2024 年同期低0.1 个和0.03 个百分点，质押式回购加权平均利率为1.87%，分别比2 月和2024 年同期低0.13 个和0.04 个百分点。

    预测4 月人民币新增贷款季节性增加。按季节性规律，4 月人民币新增贷款将会比3 月显著增加，预测4 月新增信贷在1 万亿元左右。

    投资建议

    1：3 月人民币新增贷款和社会融资规模双双大幅增加，主要是季节性原因。

    2：预测4 月人民币贷款将会比3 月季节性减少。

    风险提示

    1、欧美经济衰退超预期；

    2、地缘政治恶化超预期。