2025年3月金融数据点评：3月新增信贷、社融均超预期 接下来货币政策发力将推动金融总量增速持续加快

　　事件：2025 年4 月13 日，央行公布的数据显示，2025 年3 月新增人民币贷款3.64 万亿，同比多增5500 亿；3 月新增社会融资规模为58879 亿，同比多增10544 亿；3 月末，广义货币(M2)同比增长7.0%，增速与上月末持平；狭义货币(M1)同比增长1.6%，增速较上月末高1.5 个百分点。

    　　基本观点：

    　　总体上看，主要受企业贷款较大幅度同比多增，以及政府债券持续大规模发行带动，3 月新增信贷规模为历史同期次高水平，新增社融规模创历史同期新高，均超市场预期，两个主要金融总量增速加快，金融对实体经济支持力度增强。值得注意的是，3 月用于化债的地方政府债券大规模发行，是带动新增社融同比多增逾1 万亿的一个主要原因，显示政府债券融资正在成为稳增长、控风险的主要抓手，也是一揽子增量政策持续发力的具体体现。

    　　展望未来，美国“对等关税”落地，外部波动骤然加大，无疑会加快国内宏观政策对冲步伐。我们判断，综合考虑当前外部经贸环境变化、房地产市场走势及物价水平，二季度“择机降准降息”时机已经成熟，落地时间可能提前到4 月。降息降准能有效降低实体经济融资成本，激发企业和居民融资需求，扩投资促消费，提振市场信心，这是当前对冲外部波动最有力的手段。此外，接下来财政稳增长也将在促消费、扩投资方向进一步加力，政府债券融资规模还会处于较高水平，这些都将推动二季度信贷、社融持续提速。