中金4月数说资产

　　2025 年一季度GDP同比5.4%，与2024 年四季度持平，季调环比1.2%，较2024 年四季度的1.6%有所放缓。虽然面临去年同期闰年等因素造成的高基数，但是政策前置发力，叠加部分出口前置效应支撑，一季度经济实现平稳增长。3 月单月来看，季节性错位下，多数指标同比增速皆较1-2 月边际改善。3 月社零同比5.9%，较1-2 月上升1.9个百分点，限额以上品类中，受以旧换新政策拉动的汽车、家电、家具、通讯器材等品类增速较高。1-3 月固定资产投资累计同比4.2%，较1-2 月上升0.1 个百分点。其中设备更新改造政策拉动下，设备工器具投资累计同比19%，较1-2 月上升1.0 个百分点，也部分支撑了制造业投资，1-3 月制造业投资累计同比9.1%，较1-2 月上升0.1 个百分点。财政前置发力下，基建投资累计同比12.6%，较1-2 月上升2.6 个百分点。虽然房地产销售降幅收窄，但是房地产开发投资仍然偏弱，1-3 月累计同比-9.9%，降幅较1-2 月走阔0.1 个百分点。出口前置效应带动下，3 月出口交货值同比7.7%，较1-2 月上升1.5 个百分点，也支撑了3 月工业增加值同比增速由1-2 月的5.9%上升至7.7%。针对上述经济数据我们将从宏观及相关行业角度进行详细解读。