宏观经济宏观月报：3月内外需均上冲 服务业修复将增强“以内补外”效果

　　2025 年4 月16 日国家统计局发布2025 年3 月份经济增长数据，重点关注的经济增长类数据如下：

    　　1、2025 年一季度国内生产总值318758 亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，持平去年四季度；

    　　2、3 月份，规模以上工业增加值同比增长7.7%，比1-2 月份加快1.8 个百分点；

    　　3、3 月份，社会消费品零售总额40940 亿元，同比增长5.9%，比1-2 月份加快1.9 个百分点；

    　　4、3 月份，全国固定资产投资（不含农户）103174 亿元，同比增长4.2%，比1-2 月加快0.1 个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比增长8.3%；

    　　5、3 月份，进出口总额37663 亿元，同比增长6.0%。其中，出口22515 亿元，增长13.5%；进口15148 亿元，下降3.5%；6、3 月份，全国城镇调查失业率为5.2%，较上月回落0.2 个百分点，持平上年同月。

    　　3 月国内经济增速约5.9%，明显高于全年经济增速目标值。

    　　基于生产法测算的月度GDP 同比增速在3 月份约为5.9%，较1-2 月抬升1.0个百分点，明显高于全年经济增速目标值。其中工业、服务业、建筑业生产均构成向上拉动。需求方面，3 月国内消费、投资、出口当月同比均较1-2月累计同比上升，其中消费和出口上升幅度较为显著。

    　　服务业修复将增强二季度“以内补外”的效果。

    　　中国政府全面扩大内需举措形成的合力集中体现在国内服务需求复苏上。一方面，服务需求本身是内需的重要组成部分；另一方面，服务需求可以很好地带动就业，从而发挥出较大的乘数效应。

    　　2025 年1 月以来，国内服务业零售额当月同比持续上升，虽然上升幅度还不是很大，但其持续向上的趋势表明中国服务需求企稳回升的动能较强，中国内循环的力量由此逐渐增强，这无疑有利于扩大二季度“以内补外”的效果。

    　　风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策不确定性。