2025年3月宏观数据跟踪和分析

　　我们梳理了3 月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，3 月宏观数据表现积极，制造业PMI 连续回升，政策支持下消费增速大幅回升，金融和信贷增速上升，房地产销售降幅进一步收窄，房地产市场景气度继续呈现改善迹象。宏观经济整体景气度呈现边际改善信号。

    　　关税冲击下，全球经济衰退风险加大，中国出口需求面临较大的压力。关税打乱了国内经济的复苏节奏，可能给国内经济带来新的下行压力。但是，国内政策空间充足，不宜对国内经济过度悲观。

    　　因此，3 月宏观数据对未来的指示意义可能有限。面对外部环境的不确定性，需进一步观察出口部门的表现，跟踪国内对冲政策的落地细节。