宏观经济深度研究：海湖庄园难有协议

　　2024 年11 月，美国白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）发布了一份题为《重构全球贸易体系使用指南》（A User’s Guide to Restructuringthe Global Trading System）的报告，被市场称为“海湖庄园协议”（Mar-a-LagoAccord）。其核心目标是复兴美国制造业、巩固美元的储备货币地位。所谓的“海湖庄园协议”折射出了美国重塑全球规则体系的执念，试图以制度设计解决结构矛盾。然而，这种自上而下的构想既缺乏微观基础，也缺少理论支撑。全球贸易体系发展至今，强美元并非问题的根源，弱美元亦不会成为解决的方案。2025 年以来，特朗普政府的一系列激进举措接连掀起市场剧烈波动。市场普遍认为，这一系列操作的底层逻辑正是所谓的“海湖庄园协议”的落实尝试。

    　　全球经济贸易格局确实正在发生浪潮式的变动，但这种脱离现实的操作路径并不能达成其设想的战略目标。美元的“特里芬难题”注定无解——既要提供全球流动性，又要维持本国金融稳定，二者不可得兼。事实上，以“海湖庄园协议”为代表的一系列制度幻想，只会加速全球对美元体系的警惕与调整。更关键的是，市场已悄然开始回应。当美元不再具有避险属性，当美债不再被视为无风险资产，当信任不再绝对时，“特里芬难题”虽无法在理论上解决，却可能在现实中自洽。海湖庄园终究难有协议，但美元的世界或正在悄然改变。