宏观策略周报：一季度国民经济开局良好 九部门联合发文促进服务消费提质惠民

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    　　1.4月16日，国家统计局数据显示，一季度国民经济实现良好开局，高质量发展向新向好。初步核异，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计异，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。

    　　2，4月16日，商务部等九部门联合印发（服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，围绕加强政策支持、开展促进活动、搭建平台载体、扩大对外开放、强化标准引领、优化消费环境等六个方面，提出48条具体任务举措，既涵盖餐饮、住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等主要行业领域，还包括旅游列车、空中游览、跳伞飞行、超高清电视，微短剧等新业态、新场景。

    　　3，4月16日，国家统计局数据显示，2025年3月份，住房市场成交活跌度提升，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比总体降幅收窄；客线城市同比降幅均继续收窄。

    　　4，4月17日，美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表了演讲，他警告称，特朗普的关税政策可能使美联储在“控制通胀”与“支持经济增长”之间陷入两难境地。鲍威尔在演讲中表示，“如果通涨与就业目标出现予盾，美联储可能会优先考虑控制通账。没有价格稳定，我们无法实现长期且广泛惠及美国人的强劲劳动力市场目标。”鲍威尔并未透露美联储下一步货币政策方向，但他强调：“目前我们处于一个可以“等待更多清晰信号”的有利位置，无需立即调整政策立场。”市场概览

    　　本周国内证券市场主要指数表现分化，其中上证50涨幅最大为1.5%。申万一级行业中，银行行业涨幅最大为3.2%。

    　　特朗普关税新政以"对等"为名升级贸易壁垒，将加剧全球贸易摩擦风险。对A股影响呈现结构性分化：1）汽车产业链首当其冲，出口型零部件企业承压，但国产替代加速或利好本土锂电、汽车电子龙头；2）受高关税冲击的东南亚供应链可能加速向国内转移，机电、纺织等出口链存在预期差机会：3）进口替代逻辑强化，半导体设备、高端装备自主可控主线受益。市场短期或受情绪扰动，但具有全球竞争优势的新能源、机械装备板块仍具配置价值，建议关注政策对冲下的内需驱动行业。投资建设1）建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济、人形机器人、航空顺天、深海科技等。2）关注扩大内需带的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。3）关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务ToG的公司、基建产业链。4）关注央国企市值管理的投资机会。5）看好黄金的中长期投资机会。

    风险提示 政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。