深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：国际机构开始下调对2025年全球经济增速的预测

大类资产配置顺序：股票>债券>大宗>货币。

    宏观要闻回顾

    经济数据：一季度实际GDP 同比增长5.4%；3 月工增同比增长7.7%，社零同比增长5.9%，1-3 月固投累计同比增长4.2%；3 月新增社融5.89 万亿元，新增信贷3.64 万亿元，M2 同比7.0%；美元计，3 月出口同比增长12.4%，进口同比下降4.3%。

    要闻：《中华人民共和国和马来西亚关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》发布；中国和越南发布关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明。

    资产表现回顾

    人民币资产价格小幅上行。本周沪深300 指数上涨0.59%，沪深300 股指期货上涨0.58%；焦煤期货本周上涨5.18%，铁矿石主力合约本周上涨0.36%；股份制银行理财预期收益率收于1.85%，余额宝7 天年化收益率下跌1BP 至1.32%；十年国债收益率下行1BP 至1.65%，活跃十年国债期货本周上涨0.01%。

    资产配置建议

    大类资产配置顺序：股票>债券>大宗>货币。2025 年4 月初以来，美国“对等关税”政策落地，并且在反复无常的变化中，逐渐影响全球资本市场的走向和投资者对经济前景的预期。本周，部分国际组织开始调整对2025年经济增长的预测：世界贸易组织表示，受当前政策环境影响，2025 年全球货物贸易额预计同比下降0.2%，比此前预期减少了3.0 个百分点，2025年全球经济增速预计为2.2%，比此前预期下降了0.6 个百分点；欧佩克月报将2025 年全球经济增长预测由3.1%下调至3.0%，将2025 年美国经济增长预测由2.4%下调至2.1%，将2025 年欧元区经济增长预测由0.9%下调至0.8%。我们认为，受美国“对等关税”政策影响，不排除IMF 和世界银行等国际机构或也将下调对2025 年全球经济增速的预测。我们认为相较之下，人民币资产有稳增长的宏观政策托底、较大规模的国内市场缓冲外需变化、以“一带一路”沿线国家和东盟为代表的新的贸易伙伴和估值相对合理的基本面等优势，维持看好人民币资产的观点。

    风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。