深度*宏观*一季度财政数据点评：广义财政发力延续前倾

3 月公共财政收入同比增幅有所收窄。社保就业支出是3 月公共财政支出的重点之一。土地收入不振对广义财政的掣肘仍较明显。

    3 月公共财政收入实现16333.0 亿元，同比增长0.3%；其中，当月税收收入实现11101.0 亿元，同比降幅实现2.2%；非税收入规模为5232.0 亿元，同比增长5.9 %。

    3 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速维持正贡献，当月国内增值税同比增长4.9%，拉动当月税收同比增速2.2 个百分点。需要注意的是，3 月社会消费品零售总额同比增速实现5.9%，对消费端税种表现有所支撑。3 月国内消费税收入同比增速实现9.6%，拉动当月税收同比增速0.9 个百分点。3 月进口环节增值税和消费税同比下滑7.6%，拖累当月税收同比增速1.0 个百分点，一定程度上或受海外关税政策变化影响。

    其他权重税种方面， 3 月企业所得税收入同比增长16.0%，企业所得税对当月税收同比增速的正贡献实现2.3 个百分点。

    3 月全国一般公共预算支出实现27719.0 亿元，同比增长5.7%；其中，地方公共财政支出实现24244.0 亿元，同比增长5.2 %。

    3 月中央政府性基金收入规模278.0 亿元，同比增长3.3%。地方政府性基金收入规模2588.0 亿元，同比下降13.0%，国有土地使用权出让收入2105.0 亿元，同比降幅实现16.5%。3 月国有土地出让金收入在全国政府性基金收入中占比实现73.4%，土地收入不振对广义财政的掣肘仍较明显。

    3 月政府性基金支出实现8411.0 亿元，同比增长27.9%；中央政府性基金支出规模为119.0 亿元，同比增长46.9%；地方政府性基金预算支出8292.0亿元，同比增长27.7%；国有土地使用权出让收入相关支出4336.0亿元，同比增长5.0%。

    广义财政发力延续前倾。3 月当月，广义财政收入及广义财政支出同比增速分别实现-0.9%和17.9%，维持“减收增支”态势，财政支出延续前倾发力。

    我们认为，后续财政支持或将更加聚焦以下两个重点领域：其一，继续推动消费品以旧换新；家电、汽车等消费品以旧换新能够同时补贴居民消费及企业收入，从而更好的撬动内需。

    其二，提振高技术产业投资。一季度我国高技术产业固定资产投资同比增长6.5%，延续正增长。大力提振高技术制造业投资，既是发展“新质生产力”的要求，也有利于拓宽我国机电产品的国内市场，应对海外不确定性。

    风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。