深度*宏观*周度金融市场跟踪：本周A股高位窄幅震荡 债市震荡走平

　　股票方面，A 股在上周大幅下跌后本周窄幅震荡。全周累计看，本周大盘和小盘股表现较好，中盘股（中证500、中证1000）表现相对较差，上证50 上涨1.5%，微盘股指数上涨2.9%，中证500 下跌0.4%，中证1000 下跌0.5%。港股恒生指数上涨2.3%，但恒生科技指数下跌0.3%。行业方面，本周31 个一级行业指数8 个下跌，23 个上涨，其中银行、房地产和综合3 个行业领涨，国防军工和农林牧渔领跌。周内看，受周末美国对部分商品免征“对等关税”利好影响，周一（4 月14 日）市场走强，当天4550 家公司上涨，130 家公司涨停。周二至周五市场维持震荡走势，周三（4 月16日）发布一季度经济数据后市场有所走弱，尤其小盘股，以中证2000 为例，当天中午收盘时最多下跌超过3%，但下午有所反弹。本周美股主要指数下跌，标普500 下跌1.5%，纳斯达克100 下跌2.3%，受英伟达H20 芯片被美国限制出口以及阿斯麦业绩不及预期影响，本周科技七巨头指数下跌达到5.2%。全球其他主要市场大部分上涨，MSCI 发达市场（除美国）指数上涨4.1%，MSCI 新兴市场上涨2.1%。成交情况看，在上周成交量放大后，本周成交量快速回落。本周日均成交1.1 万亿元，较上周下降31%。2015 年以来数据计算，全A 周度换手率1.4%，换手率ZScore 较上周下降1.3 至0.3（即超过2015 以来周平均换手率1.1 个标准差）。中证1000 换手率1.9%，换手率ZScore -0.2，较上周下降1.0。沪深300 换手率0.4%，换手率ZScore-0.4，较上周下降1.1。即本周中证1000 和沪深300 换手率均再次下降至2015 年以来平均水平以下。行业方面，本周仅美容护理换手率ZScore 有所上升，上周交易活跃的农林牧渔本周换手率ZScore 下降最多。本周恒生指数换手率ZScore 从上周的6.6 快速下降至1.1。估值方面，截至周五收盘，沪深300 市盈率12.3，2015 年以来市盈率ZScore 等于-0.4，中证1000 市盈率36.4、 ZScore -0.5。本周随着美股的下跌，截至周四收盘（周五美股休市），纳斯达克100 市盈率ZScore 为0.0，标普500 市盈率ZScore 为-0.1。

    　　债券方面，本周市场情绪企稳，债市呈现小幅波动态势，中短端收益率上行，长端收益率走势分化，曲线显著走平。全周1 年期中债国债到期收益率上行3BP 至1.43%，10 年期中债国债到期收益率下行0.8BP 至1.65%，30 年期中债国债到期收益率上行4.1BP 至1.90%。由于美国关税政策反复、中美关税冲突未加剧，加之上周末并无政策出台，周一市场反应平淡，整体上收益率小幅上行，利率曲线走平。周二各期限现券收益率继续在1BP 内窄幅波动。周三，一季度经济数据公布，股市走弱，债市企稳。临近中午财政部公布特别国债发行计划，与去年相比时间点提前，收益率冲高一波后迅速回落。随后下午随着股市反弹，债市继续回落。周四，特别国债发行令超长端承压，债市整体转向防御，各期限收益率整体震荡上行。周五，央行在税期加大投放，但资金宽松度对债市而言仍不够，情绪指数较前一天有所上升。债市收益率全天震荡，利率曲线走平，市场等待下周LPR 落地。总体而言，本周债市受政策预期、经济数据、特别国债发行计划以及资金面变化等多因素影响，呈现出长端震荡、中短端上行、曲线走平的格局。受关税政策等因素影响，本周美债市场波动较大，各期限收益率周内均不同幅度下行。

    　　汇率和商品方面，本周美元指数继续下跌0.5%收99.23，美元兑人民币离岸汇率上涨0.3 %收7.30。本周黄金继续上涨，全周伦敦现货黄金上涨2.7%收至3327 美元/盎司。

    　　黄金在本周前两天处于震荡行情，北京时间周三（4 月16 日）早晨随着美国宣布调查美国依赖进口关键矿物的安全风险，黄金开始上涨，当天黄金上涨超过100 美元。

    　　原油本周有所反弹，布伦特原油上涨5.0%收至67.9 美元/桶，WTI 原油上涨4.8%收至64.5 美元/桶。美国宣布对伊朗的制裁以及市场对美欧贸易谈判的向好预期推动了本周油价的上涨。国内商品市场，本周南华商品指数上涨0.4%，7 个一级商品指数本周5 个下跌2 个上涨（贵金属和有色金属指数）。

    风险提示：流动性和经济基本面变化超预期。