2025年4月14日-2025年4月20日周报：一季度经统数据良好 展望后续政策前置必要性增强

　　一季度经济开局良好

    　　GDP 增速方面，今年Q1GDP不变价同比+5.4%，超过市场预期的+5.2%。生产法角度，Q1 第二和第三产业GDP分别实现+5.9%和+5.3%的同比增速，第二产业增速明显高于 GDP 同比，同时第二产业中占主体的制造业增速达到+6.8%。去年Q1基数并不低，今年Q1GDP同比在去年基础上实现与去年四季度相同的+5.4%的增速，整体上显示今年Q1 经济动能较强。具体行业角度，实际增速低于 GDP总体增速的行业有第二产业中的建筑业，第三产业中的住宿餐饮、金融业和房地产业，其中：房地产业增加值Q1为+1.0%，是2025年Q1以生产法计诸多行业中增速最慢的行业。

    　　支出法角度，今年Q1 经济呈现全面回升态势：消费方面，去年 12月、今年前 2月和3月社零同比分别为+3.7%，+4.0%和+5.9%，呈现持续回升态势；投资方面，去年12月、今年前2月和3月固投同比分别为+3.2%、+4.1%和+4.2%，其中，去年 12月、今年前2 月和 3月制造业投资增速分别为+9.2%、+9.0%和+9.1%，持续维持高位，基建投资增速分别为+9.2%，+10.0%和+11.5%，呈现逐步走高态势，房地产开发投资分别为-10.6%、-9.8%和-9.9%，降幅边际缩窄；出口方面，去年 12月、今年前 2 月和 3月出口增速分别为+10.6%、+2.3%和+12.4%，增速走高一定程度上受到了关税争端预期下的“抢出口”效应影响，后续预计受到关税争端影响，难以持续维持高位。

    　　综合来看，今年Q1 我国经济全面回暖，动能持续提升。考虑到4月初爆发的新一轮贸易争端并未影响一季度经济，"抢出口”效应反而对一季度经济形成一定支撑，而二季度经济走势因外需的影响，存在着下行压力，当前进一步贯彻去年9月以来形成的稳增长加力的宏观政策思路，落实今年政府工作报告中提出的包含宽货币、宽财政和稳消费在内的一系列的增量稳增长政策的必要性明显加强，相关政策进一步前置的概率持续提升。

    　　REITs 市场行情和流动性跟踪

    　　市场表现方面，相较于上周的下跌，本周 REITs 市场反弹。截止 4月 18 日，中证REITs指数+0.71%，中证REITs全收益+0.84%，表现差于上证指数的+1.19%，但强于南华商品指数的+0.40%，同时优于中证全债的+0.04%。

    　　以各类底层资产划分板块，近一周9个板块平均涨跌幅均为正。其中，消费基础设施板块周度平均涨幅3.53%居首；环保板块周度平均涨幅0.02%，涨幅最小。单只产品来看，参与统计的64只产品中，有52支上涨，12支下跌，其中涨幅最大的是华安百联消费REIT（+6.64%），跌幅最大的是华安张江产业园REIT（-2.55%）。

    　　流动性方面，近一周市场流动性边际下行，周内市场日均成交额达6.50亿元，较上周下行 11.08%；日均换手率录得 0.75%，较上周均值0.79%边际下行。以板块内各产品成交额、成交量和换手率的环比变化幅度均值作为各板块的流动性指标，本周9大板块中的5个流动性下降，4个流动性上升。

    　　风险提示：调控政策超预期变化，行业波动加剧；资金入市进度不及预期