宏观周报：国内一季度经济增长超预期 欧央行再降25基点应对关税冲击

【宏观总结20250418】

    海外经济：欧洲央行再降息25BP以应对关税冲击4月17日，欧洲央行宣布下调政策利率25个基点，存款利率下调至2.25%，主要再融资利率下调至2.40%，边际贷款利率下调至2.65%。这是自去年6月以来欧洲央行第七次降息。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，在异常的外部冲击下（即美国挑起的关税战），保持限制性的货币政策毫无意义。欧洲央行表示，当前欧洲通胀缓解的进展顺利。正如预期的那样，3月份整体和核心通胀率均有所下降。近几个月来，服务业通胀也显著缓解。此外，大多数潜在通胀指标表明，通胀将持续稳定在欧洲央行管理委员会2%的中期目标附近。

    国内经济：政策前置发力，一季度经济数据开门红4月16日，国家统计局发布的数据显示，初步核算，一季度国内生产总值（GDP）318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，增速高于去年全国5%的增速，也高1于去年一季度5.3%的增速。一季度，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。其中，3月份社会消费品零售总额同比增长5.9%，比1至2月份加快1.9个百分点。投资稳中有升。一季度，全国固定资产投资（不含农户）103174亿元，同比增长4.2%，比上年全年加快1.0个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.3%。其中，基础设施投资、制造业投资分别同比增长5.8%、9.1%。

    国内经济：关税影响未显现，3月出口保持高位根据海关总署发布的货物进出口数据显示，以人民币计价，3月出口同比增长13.5%，以美元计价增长12.4%。以人民币计价，3月进口同比下降3.5%，以美元计价下降4.3%。根据海关总署发布的货物进出口数据显示，以人民币计价，3月出口同比增长13.5%，以美元计价增长12.4%。以人民币计价，3月进口同比下降3.5%，以美1元计价下降4.3%。综合观察，3月出口好转可能与抢出口有关，而受特朗普加征关税影响，4月以后可能有所放缓，未来外贸形势整体仍较严峻综合观察，3月出口好转可能与抢出口有关，而受特朗普加征关税影响，4月以后可能有所放缓，未来外贸形势整体仍较严峻