宏观专题研究报告：美国优先投资下的限制清单

　　随着对等关税和对等反制的升级，市场担心贸易摩擦可能向其他领域蔓延，在此背景下，2 月21 日特朗普政府出台的《美国优先投资政策》备忘录引发关注。虽然目前公布的只是政策框架，但特朗普政府已明确要求相关政府部门启动配套法规制定程序，为后续出台具体监管措施铺平道路。

    　　特朗普第一任期和拜登政府时期，均颁布过一些对外投资限制命令，具体通过设立各类实体清单来实施投资管控，主要涉及四个清单：NS-CMIC List、SDN List、MEU List、Entity List。除了这四个清单外，还需关注CMC List、UFLPAEntity List。其中，被列入CMC List 的企业可能会进一步被纳入NS-CMIC List。尽管UFLPA Entity List 目前主要用于美国的进口管制，但也需要引起重视。

    　　总体来看，在《美国优先投资政策》备忘录的框架下，美国政府通过引入或扩大各类清单的使用范围，能够以较小的行政成本达成其政策目标。然而，也不能排除美国政府会进一步开发更多新工具，以限制美国人士对中国企业的投资。

    　　不过，如果中美后续谈判进展顺利，这份备忘录或许最终仅作为一份文件而存在。

    　　风险提示

    　　美国全面禁止美国人士在半导体、人工智能、量子技术、生物技术、高超音速、航空航天、先进制造、定向能量及其他与中国军民融合战略相关领域的投资；美国联合其盟友国设置禁投清单；美国开发更多的工具限制对中国企业的投资。