宏观经济深度报告：特朗普能否兑现油气承诺？

纵观历史，一个国家的工业生产能力，往往与能源密切相关。特朗普也把美国实现能源独立以及在全球能源领域确立主导地位作为MAGA 蓝图的重要基石。其中，以油气为代表的化石能源扮演着关键角色。

    特朗普上任以来签署了多个能源相关的行政令。比如，宣布“国家能源紧急状态”，放松监管、简化流程，取消联邦土地（陆地和水域）的油气租赁权，放松液化天然气的出口限制。油气企业虽然普遍欢迎特朗普的新政策，乐于接受放松监管以减轻企业负担，但是除非符合其财务利益，否则这些企业并没有进一步增产的意愿。

    油气产量是否增加的决定权仍然掌握在美国油气开发商手中。 站在油气开发商的角度，是否选择增产，取决于利润。

    利润的一面是需求。全球油需疲软，特朗普关税更是"雪上加霜"。

    另一面是供给。美国在产油上短期内可能是心有余而力不足。俄乌冲突结束后，解除对俄罗斯石油的制裁对全球供应的影响可能较为微弱。真正的不确定性在于OPEC 手中掌握的约600 万桶/日的闲置产能，这将是未来石油市场供应的关键变量。

    风险提示

    低油价情况下，特朗普强制油气企业扩产；为抢占市场份额，OPEC 容忍低油价进行大幅度增产；全球贸易摩擦加剧导致石油需求进一步下滑。