周度经济观察：经济数据亮眼 市场焦点切换

　　内容提要

    　　一季度经济的修复主要来源于抢出口背景下的供应扩张，同时稳增长政策在消费、基建等领域也产生了积极影响。二季度经济的状态取决于出口下滑的幅度与稳增长政策的力度，这需要自下而上的观察评估。

    　　当前市场的关注集中在4 月下旬的政治局会议，围绕稳增长政策力度和节奏的表述，以及中美之间在关税层面的谈判进展。考虑到内外部政策与短期经济的不确定性，我们倾向于认为权益市场总体在震荡的过程中。

    　　受关税政策反复以及美联储官员鹰派发声的影响，近期美国市场避险情绪持续升温。美股下跌，美债收益率下行，黄金价格大幅上涨。特朗普政策的无常与美国经济的减速，对黄金价格的支撑未来有望延续。

    　　风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期