人民币国际化主题策略：跨境支付+数字货币

核心观点 4 月21 日,《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》公布,或将进一步提升市场对人民币跨境支付与数字人民币概念的关注度。近年来,人民币国际化进程不断提速,“结算、计价、储备、投资”四大国际货币职能持续完善。当前,在美国挥舞关税大棒为全球经济及金融体系带来更多不确定性的背景下,我国坚定推动CIPS 系统全球覆盖,积极发展央行数字货币,布局mBridge“多边央行数字货币桥”等去中心化跨境支付系统,初步实现了金融领域的自主可控,提升了随时应对金融制裁风险的能力。

    人民币各货币职能持续发力,国际化进程不断提速2009 年随着跨境贸易人民币结算试点启动,人民币国际化序幕拉开。当前,在美元长期主导的国际货币体系面临信用危机、以及美国打响关税战给全球经济及金融体系带来巨大不确定性背景下,加速推进人民币国际化意义重大。

    人民币跨境结算规模快速攀升,央行数字货币为应对大国金融制裁的重要工具“一带一路”及RCEP 等区域合作,为人民币跨境结算提供坚实的市场基础。2012年央行建立CIPS 系统提升人民币跨境支付清算服务水平和效率,目前CIPS 系统在全球范围内基本实现全覆盖,参与者和业务规模稳步提升。CIPS 是跨境人民币支付的重要基础设施,但CIPS 仍需依托于SWIFT 进行报文传送。SWIFT 系统以美元为主导,美国凭借其在全球金融体系中的主导地位,多次通过限制或禁止被制裁国家或实体使用SWIFT 系统来实施金融制裁,将SWIFT“武器化”。我国积极发展央行数字货币,布局以央行数字货币为基础的mBridge“多边央行数字货币桥”等“去中心化”跨境支付系统项目,减少对SWIFT 报文体系的依赖,提升了随时应对金融制裁风险的能力。

    人民币在全球外储的份额稳步上升,人民币计价货币职能逐步增强随着2016 年10 月人民币被正式纳入SDR 货币篮子后,已有80 多个境外央行或货币当局将人民币纳入外汇储备,且人民币在全球外储中占据的份额快速上升。 此外,我国通过加快期货市场开放发展,目前已上市24 个国际化期货和期权产品,为大宗商品交易人民币计价结算提供定价基准。

    在岸离岸金融市场齐头并进,深化人民币投融资货币功能随着金融市场对外开放不断深化,人民币投融资货币功能明显提升。外商直接投资结构优化显著;香港离岸市场快速发展,离岸人民币债券业务不断扩大。

    以自主可控逻辑关注人民币国际化相关主题:数字货币指数、跨境支付指数数字货币指数(884871.WI)偏小盘成长风格,行业分布以计算机、通信为主。2021年4 月以来(截至2025 年4 月21 日)数字货币指数相对万得全A 的累计超额收益约为46%,过去一周超额收益上升趋势较为明显。跨境支付指数(8841645.WI)市值风格偏中小盘,估值风格偏均衡,行业分布以计算机、银行为主。2021 年4月以来(截至2025 年4 月21 日)跨境支付指数相对万得全A 的累计超额收益约为55.7%,过去一周超额收益上升趋势同样较为明显。

    风险提示 人民币国际化进程不及预期风险;政策落地不及预期风险;全球贸易摩擦超预期风险