2024年12月金融数据点评：财政发力：M1、M2回升

　　12 月社融同比增速回暖，主要得益于政府债年底集中发行的带动。结构上，在地方化债组合拳的影响下，12 月融资延续了“政府借钱、企业还债”的结构变化，与11 月表现比较类似。回顾全年，2024 年上半年社融同比增速震荡回落，M1、M2 增速也明显走弱，主要受到实体部门融资需求偏弱、金融“挤水分”和防空转、政府债发行节奏偏慢等的影响；同时，在“均衡投放”的要求下，供给端发力也较为“克制”。进入下半年，随着宏观政策连续发力，政府债发行也明显提速，融资表现边际好转。不过，要进一步修复实体部门的融资需求，预计还需要更多政策支持。

    　　货币政策方面，接下来降准降息均可以期待，不过短期政策也需要在利率和汇率之间做好平衡。

    　　风险提示：政策力度不及预期、房地产走势的不确定性。