2024年12月金融数据点评：货币社融增速回升 财政资金投放加快

　　核心结论

    　　社融增速回升，主要受益于政府债券净融资增长。2024年12月新增社融28575亿元，大幅高于2023年同期约1.9万亿元；2024年12月存量社会融资总量同比增长8%，较11月增速7.8%回升。2024年12月社融同比多增主要来自政府债券净融资和企业债券净融资。2024年12月政府债券净融资17612亿元，创历史新高。政府债券净融资同比多增受益于年底地方隐性债务置换。2024年12月企业债券净融资减少153亿元，跌幅小于2023年同期2741亿元。

    　　贷款继续受地方债置换拖累，但住户贷款增速回升。2024年12月新增贷款9900亿元，仍然低于去年同期；存量贷款同比增长7.6%，增速较11月7.7%继续放缓。

    　　住户贷款增速回升。2024年12月住户贷款新增3500亿元，高于2023年同期2221亿元；住户贷款同比增速回升0.1个百分点至3.4%。过去几个月房地产销售改善给居民信贷需求带来提振。

    　　企事业贷款增速回落。2024年12月企事业单位贷款新增4900 亿元，低于2023年同期8916亿元；企事业单位贷款同比增速进一步回落至9.2%。过去两个月，地方政府发行专项债券置换地方政府隐性债务，可能提前偿还部分企业贷款。

    　　年末财政资金投放加快，促进M2增速回升、M1跌幅收窄。2024年12月财政存款环比减少16725亿元，同比下降3.6%。12月财政存款创历年同期最大降幅，年底财政支出可能有所加快。受益于财政资金投放增加，12月M2同比增长7.3%，较11月同比增速7.1%回升；M1同比下降1.4%，较11月同比跌幅3.7%收窄。

    　　财政扩张支持货币社融增速回升。总体上看，去年12月社融和货币增速回升，符合我们此前预期。年底财政资金投放加快，促进社融和货币增速改善，经济可能延续回升态势。由于目前货币扩张更加依靠财政扩张，未来需要继续关注财政政策和财政对货币社融指标的影响。

    　　风险提示：宏观政策逆周期调节力度减弱，房地产市场再度下滑。