深度*宏观*3月外汇市场分析报告：特朗普关税政策加码 银行结售汇差额转正

　　3 月份，美国对华征收的第二波关税政策落地，对人民币汇率影响有限。

    　　伴随着美元指数大幅回落，境内外人民币汇率齐升，多边汇率继续走弱，有助于提升中国出口产品竞争力，减缓特朗普关税政策对出口的冲击。

    　　3 月份，跨境资金净流入规模增加，货物贸易和直接投资是主要贡献项，证券投资项下跨境资金继续保持净流入，外资配置人民币债券热情延续。

    　　3 月份，境内外汇供求关系延续基本平衡，银行结售汇由此前连续四个月逆差重新转为顺差。在特朗普关税政策加码情况下，市场并未单边押注人民币汇率走势，彰显外汇市场韧性。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期，主要央行货币政策调整超预期，国内经济复苏不如预期。