宏观研究：4月政治局会议重在维稳 加紧实施存量政策 增量还需等待

事件

    　　2025 年4 月25 日，中共中央政治局4 月25 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

    　　投资要点

    　　1、形势研判:明确“外部冲击影响加大”，“强化底线思维，充分备足预案”，等待经济走弱后的增量对冲，跟踪2季度经济及政策。

    　　2、政策基调：以稳为主，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加紧实施更加积极有为的宏观政策（加紧表述较为罕见，存量政策落地提速）。

    　　3、货币政策：适时降准降息（今天5000 亿MLF 净投放后，降准降息紧迫性降低），创设新的结构性货币政策工具（定向支持，类似于PSL、专项再贷款、科技专项支持工具等），设立服务消费与养老再贷款（继消费贷新政后，金融支持提振消费）。

    　　4、财政政策：加快专项债、超长期特别国债等发行使用，近期发行已有提速，MLF 大额净投放也是为了配合国债发行。专项债存量房收储、重大项目进度是后续重点。

    　　5、消费政策：增强消费对经济增长的拉动作用。一是服务消费（餐饮、住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等）；二是两新消费（设备更新和消费品以旧换新，落实两会部署的3000 亿）；三是尽快清理消费领域限制性措施（统一大市场，完善负面清单管理）。

    　　6、产业政策：推动内外贸一体化（加大非美开放，做好出口转内销的对接支持）；培育壮大新质生产力（新兴产业和未来产业，加快实施“人工智能+”行动）；金融支持科技创新（新推出债券市场的“科技板”）。

    　　7、地产政策：城市更新+城中村和危旧房改造+高品质住房供给+存量房收储，更多是落地前期部署政策，巩固房地产市场企稳态势，未有大刺激。

    　　8、资本市场：持续稳定和活跃资本市场。结合2023 年7 月政治局会议“活跃资本市场”和2024 年12 月政治局会议“稳住股市”的表述，更多是维稳，托而不举，A 股震荡走势有望延续。

    　　风险提示

    　　政策不及预期，地缘政治风险再起，关税风波反复升级