A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值小幅扩张 汽车行业领涨

　　本周A 股总体估值小幅扩张，汽车行业领涨。本周汽车行业主要受益于上海车展事件催化，同时中美贸易争端也存在缓和预期，汽车行业估值高位扩张。

    　　当前汽车行业整体PE（TTM）、全动态PE 均位于历史70%分位数以上，PB（LF）分位数也达到66%，行业估值虽有景气支撑，但仍要留意估值空间。

    　　本周创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.06倍降至本周的3.90 倍，相对PB（LF）从上周的3.54 倍降至本周的3.51 倍。

    　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——（1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费估值偏高，资源类、必需消费估值偏低；一级行业中，计算机、建筑材料等行业估值偏高，非银金融等行业估值偏低。

    　　（2）从PB（LF）角度，各大类行业绝对估值均不高，而必需消费估值偏低。一级行业中，汽车、电子行业估值相对较高；房地产、基础化工、农林牧渔、医药生物、建筑材料、建筑装饰等行业估值偏低。

    　　（3）从全动态PE 角度，大类行业中，可选消费、大消费估值相对较高，必需消费估值偏低。一级行业中，房地产、汽车、建筑材料、银行、计算机、电子、商贸零售、公用事业等行业估值相对较高；有色金属、社会服务、轻工制造、环保、非银金融等行业估值偏低。

    　　综合比较赔率（PB 历史分位数）与胜率（ROE 历史分位数）：当前，通信、食品饮料、社会服务、有色金属、公用事业、石油石化、农林牧渔、煤炭等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。

    　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（24-25 一致预期净利润复合增速）：当前，电子、非银金融、汽车、社会服务、基础化工、有色金属、环保等行业兼具低估值与高业绩增速。

    　　本周股市相对债市性价比下降：A 股非金融ERP 从上周的1.95%降至本周的1.87%；股债收益差从上周的0.53%降至本周的0.48%。A 股非金融重点公司全动态ERP 从上周的4.53%降至本周的4.44%。

    　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。