3月工业企业利润数据点评：利润修复 分化持续

本报告导读：

    政策支撑下，企业盈利边际修复，但分化持续，下阶段随着外需变化，企业利润空间或受影响。

    投资要点：

    政策支撑下，企业盈利边际修复，但分化持续。3 月工业企业利润同比增长2.6%，较前月由负转正，这一方面是由于去年同期的低基数，另一方面也受益于前期一系列稳增长政策落地后需求的修复。具体来看，中游行业表现较好，而下游行业则边际走弱，从驱动因素来看，中游行业主要受益于量和利润率的边际改善，而利润率的边际回落则是拖累下游行业的主要原因。下一阶段，外需或面临一定压力，如内需未有明显提振，短期企业利润空间或受压缩。

    风险提示：外部不确定性加剧，国内政策不及预期