2024年12月进出口点评:关税“抢出口”导致出口超预期

股票资讯 阅读:15 2025-01-15 19:27:14 评论:0

  研究结论

      2025 年1 月13 日海关总署公布进出口数据,2024 年1-12 月出口累计同比增长5.9%(前值5.4%,后同,全文增速均以美元计),进口为1.1%(1.2%)。

      传统消费品出口增幅扩大。2024 年12 月鞋靴、玩具、箱包、服装累计同比分别为-4.9%、-1.7%、-3.2%、0.3%(-5.3%、-1.5%、-2.8%、-0.2%);地产后周期产品中,家具、灯具、家用电器分别为5.8%、-0.1%、14.1%(6.2%、-0.5%、14.1%)。此外,前述商品除了箱包以外,出口当月同比增速(估计值)均上升。

      机械出口表现更强。2024 年12 月机电产品出口金额累计同比增速为7.5%(7%)。分项来看:(1)部分电子产品出口增幅收窄。其中电子中间品同比涨幅收窄,集成电路、液晶平板显示模组出口累计同比分别为17.4%、9%(18.8%、9.3%);消费电子产品走势整体偏弱,手机、音视频设备、自动数据处理设备出口累计同比分别为-3.1%、4.6%、9.9%(-1.8%、4.7%、9.9%)。从当月同比来看(估计值),音视频设备增速上升2.6 个百分点,但其他两项则下降7 个百分点以上。(2)机械产品的增长是机电产品同比增速扩大的主要原因 。其中,通用机械设备出口累计同比增速为14.3%(12.9%);交运设备中,汽车(含底盘)、船舶出口累计同比增速分别为15.5%、57.3%(15.8%、63.6%)。

      对美国、拉丁美洲、俄罗斯出口增速明显上升。2024 年12 月对美、欧、东盟、日、韩、俄、印度、非洲、拉丁美洲出口金额当月同比增速为15.6%、8.8%、18.9%、-4.2%、4%、5.5%、0%、24.8%、16.9%(8%、7.2%、14.9%、6.3%、-2.6%、-2.5%、2.1%、10.8%、11%)。

      12 月进口当月同比1%(-3.9%),其中大宗商品进口走弱。2024 年12 月农产品、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤炭、成品油、天然气进口累计同比增速分别为-7.9%、-2.5%、13.1%、-1.8%、4.6%、1.2%(-7.4、-1.1%、13.1%、-0.9%、8%、4.1%),仅铜矿砂及其精矿的进口维持着较快增速。

      12 月出口当月同比读数环比上升4 个百分点至10.7%,全年仅次于10 月,增长较快:(1)春节提前,“抢出口”效应等都抬升了2024 年四季度出口。根据“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会,去年9 月台风过后船队排期顺延、今年春节假期比去年提前以及贸易保护主义可能升级等因素,都对正常的生产经营活动形成了一些扰动,其中后两者对11-12 月的影响可能更大。

      关税“抢出口”效应影响较为明显,2024 年12 月对美国出口当月同比涨幅确实明显扩大(7.6 个百分点),虽然可能存在同比基数偏低的问题,但从当月出口地区占比来看,对美2024 年11-12 月只下降了0.6 个百分点,2023 年同期为1.1 个百分点,2015-2019 年同期平均下降了1.5 个百分点(至少1.2 个百分点)。如果参考“关税1.0”第三个清单,这次“抢出口”效应或将提振四季度同比读数4.5-5.8 个百分点左右(详见《再议“抢出口”——月度宏观经济回顾与展望》)。此外,如果1 月20 日美国对华10%关税延期落地,“抢出口”效应未必会延续。

      但是春节“抢出口”对12 月出口同比增速的影响较难衡量,例如2014 年和2017年大年初一都在1 月下旬,而前一年都在2 月8 日以后,2014 年11-12 月同比读数上升了5 个百分点;2017 年12 月虽然为全年次高值,但略低于同年11 月0.8 个百分点。此外,由于春节时间具有一定规律性,也较难用计量手段衡量春节效应。

      (2)2024 年对共建“一带一路”国家出口增幅更大。2024 年12 月对东盟、非洲出口同比读数也均有上升,且根据新闻发布会,人民币口径下,2024 年对共建“一带一路”国家整体增长9.6%,而对欧盟和美国分别增长4.3%、6.1%。

      风险提示

      美国进口需求超预期回落;假设条件变化影响测算结果。

机构:东方证券股份有限公司 研究员:孙国翔/孙金霞/曹靖楠/陈至奕 日期:2025-01-15

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