美国2024年物价数据点评：通胀的成效与不足-

　　2024 年美国通胀，波折的一年。

    　　2024 年有哪些成效？第一，美国CPI 同比在7 月回落至3.0%以下，为2021 年3 月以来首次。第二，美国CPI 同比和核心CPI 同比整体呈现下行趋势。也就意味着，美国高利率的环境对于抑制通胀仍在发挥积极效果。

    　　2024 年有哪些不足？第一、通胀降幅不够；第二、通胀波动较大；第三、核心通胀频繁超预期。也就意味着，美国通胀看似有所缓解，实则波折较大，干扰因素仍将持续困扰通胀。

    　　2024 年整体通胀的波动很大程度上与能源和二手车有关；核心通胀的顽固依然来自于服务通胀。此外，租金外服务通胀也是核心通胀频繁超预期的重点。

    　　总的来说，2024 年美国通胀缓解的并不容易，也是导致美联储态度出现反复变化的关键，也带来了资产端的波动。我们预计，2025 年通胀依然面临较大挑战，美联储态度的变化和资产端的波动或难避免。

    　　市场降息预期略有提升。根据CME 观察显示，截至1 月15 日，市场预期美联储大概率在1 月暂停降息，或将在6 月再度降息，相比通胀数据公布前略有提前。不过，市场仍预期2025 年总降息幅度在25BP 附近。

    　　风险提示：美联储货币政策超预期。