宏观深度报告：两新政策梳理、效果评估及2025年政策展望

核心观点

    2024 年“两新”政策全面部署，涵盖大规模设备更新与消费品以旧换新，涉及多行业领域，通过超长期特别国债、中央财政资金等多渠道提供财政资金支持。本文对2024 年消费品以旧换新政策效果进行测算：汽车行业报废更新与置换更新成效显著，新能源车受到青睐，政策补贴对汽车销售的拉动作用显著；家电行业零售额提升明显，政策补贴拉动系数最高；家居行业市场回温，补贴政策效果初显，政策补贴拉动系数相对较低；消费品以旧换新政策拉动社零总额增长近1.0%。展望2025 年， “ 两新” 政策的中央财政资金规模预计将大幅扩张至8000-10000 亿元，汽车、家电、家居、消费电子等领域将显著受益，消费品以旧换新政策有望拉动社零总额增长约2.6%。

    摘要

    2024 年，我国积极部署并推进“两新”政策，即大规模设备更新和消费品以旧换新，有力刺激了我国在投资与消费两方面的内需潜力，为稳定经济增长、推动高质量发展注入强劲动力。

    在政策布局方面，其全面涵盖了建筑、工业、文旅、交通、家居等众多行业领域，致力于从多维度推动经济结构优化与升级。财政资金支持力度强大，通过超长期特别国债、中央财政资金等多种渠道，为政策的实施提供了坚实保障，并且政策内容不断细化，确保政策有效落地。

    从实施效果来看，本文对消费品以旧换新政策效果进行测算：汽车行业的报废更新和置换更新成效显著。新能源车因补贴政策的倾斜，市场渗透率持续提高，备受消费者青睐，补贴金额颇为可观，政策补贴对汽车销售的拉动作用显著，有力推动了汽车行业的发展。家电行业零售额呈现明显提升，以旧换新补贴政策成为销售额增长的重要驱动力，拉动系数最高，同时政策覆盖面逐步扩大，进一步增强了对消费的拉动作用。家居行业市场明显回温，销售额实现增长，补贴政策的效果初步显现，尽管其拉动系数相对较低，但市场发展态势有望保持稳健增长。2024年，消费品以旧换新政策拉动社零总额增长近1.0%。

    展望2025 年，“两新”政策的中央财政资金规模预计将大幅扩张至8000-10000 亿元。汽车、家电、家居、消费电子等领域将显著受益，消费品以旧换新政策有望拉动社零总额增长约2.6%。总体而言，“两新”政策在2024 年已取得初步成效，2025 年有望持续发力，在推动经济增长、优化产业结构、促进消费升级等方面发挥更为重要的作用，充分释放内需潜能，助力达成“全方位扩大国内需求”的战略愿景。