点评2025年4月非农就业数据：美国劳动力市场仍偏稳健

　　事件：美国4 月新增非农就业17.7 万人（前值下修至18.5 万人），失业率4.2%（前值4.2%），平均时薪环比增速0.17%（前值0.28%）。

    　　 主要观点：

    　　4 月美国新增非农就业高于市场预期，失业率平稳，指向劳动力市场仍偏稳健，关税对就业市场的影响尚未完全显现。非农数据公布后，市场对美国经济的衰退担忧有所降温，美联储降息预期出现回调，FedWatch 显示市场定价美联储在2025 年将降息3.0 次/75.8bps，在5 月和6 月的会议上按兵不动，在7 月份会议上开启下一次降息。

    　　向前看，美国劳动力市场或仍处降温趋势。一是“抢进口”对关税影响的对冲将减弱。

    　　4 月运输仓储业就业大幅增长，对整体就业表现形成支撑作用，或因美国企业在对等关税背景下“抢进口”而增加人员招聘，可持续性存疑。二是零售、休闲酒店等行业4 月就业增长放缓，指向服务消费需求减弱。三是，联邦政府裁员的影响仍将持续显现。

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