宏观周报：五一出行活跃 关税降级预期升温

　　一周概览

    　　五一假期4 天全社会跨区人员流动量延续较高热度，居民出行半径扩大，跨境游及县域旅游增长较快。5 月2 日，商务部新闻发言人答记者问时表示针对中美经贸对话磋商，中方正在评估。传递贸易摩擦边际缓和信号，人民币汇率小幅走强。4 月制造业 PMI 较3 月的50.5%回落至49.0%，低于季节性水平，体现出口需求放缓对制造业活动已产生一定影响。

    　　高频经济活动跟踪

    　　五一假期居民出行活动较为活跃，一线城市二手房需求仍在高位。出行方面，五一假期四天（4 月30 日-5 月3 日）全社会跨区域人员流动量同比增长约5.5%，铁路及民航出行人次增长较为明显。工业生产方面，水泥企业开工率同比小幅回落0.2 个百分点；低基数下、建筑钢材成交量同比降幅收窄至6.4%。出口方面，HDET 高频指标显示4 月出口较3 月有所回落，关税影响逐步显现；铁路货运量同比继续走高至4.8%。地产方面，上周44 城新房成交面积同比降幅从前一周的 17.9%略收窄至 17%；二手房成交面积同比从前一周的 11.0%回升至14.7%，其中一线城市二手房成交面积同比录得25.9%，维持较高景气度。

    　　价格指标及变化

    　　国际油价、金价继续回落，国内原材料和农产品价格整体下行。布伦特原油价格环比下行8.3%至61.3 美元/桶；COMEX 黄金环比下降2.5%至3,247.4美元/盎司；国内铜/螺纹钢价格环比分别回落0.8%/0.6%，尿素/水泥环比分别下行0.8%/1.1%。农产品价格指数环比下行1.1%，其中蔬菜/水果/猪肉价格环比分别下行4.1%/1.7%/0.9%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏紧，十年期国债收益率小幅下行，中美贸易谈判传递边际缓和信号，人民币汇率小幅走强。银行间利率整体上行，DR007/R007环比上行16.3/18.1 个基点；国债收益率曲线整体趋平。利率债净发行同比少增529 亿元。上周人民币兑美元/ 对一篮子货币汇率环比回升0.28%/0.08%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色金属价格整体持续回升，国际油价下行，国内煤炭需求仍在低位，电解铜制杆及铝线缆开工率同比回升，半导体产业链价格小幅回升。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据：3 月工业企业盈利增速回升至2.6%，4 月制造业PMI 回落至49.0%。

    　　上周重要事件：1）5 月2 日，商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况答记者问，表示美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。2）4 月30 日，人大常委会表决通过《民营经济促进法》，包括总则、公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、权益保护、法律责任以及附则。支持民营经济组织参与国家重大战略和重大工程。

    　　本周宏观主要观察点

    　　关注五一假期居民消费出行数据、4 月贸易数据（5/9），通胀数据（5/10）、周中可能发布的金融信贷数据，以及中美贸易谈判的边际变化。

    　　风险提示：关税进一步升级拖累全球贸易需求，地产需求超预期回落。