英大宏观点评(2025年第2期 总第16期)：企业存款增速回升

　　报告内容：

    　　12月M0余额为12.82万亿元，同比增长13%，前值为12.7%，增速小幅提升。

    　　年底消费旺季，居民购物、旅游的现金需求增加，此外，企业年底发放奖金，支付供应商货款，也会增加现金需求。12月M1余额为67.1万亿元，同比下降1.4%，前值为同比下降3.7%，增速较上月提升2.3个百分点。12月地方政府债2万亿元置换额度发行完毕，地方流动性压力缓解，发展动能增强，项目承包单位年底收到账款，增加企业活期存款规模。此外，楼市销售持续回升，年底假期消费意愿增加，均可增加企业销售收入。12月M2余额为313.53万亿元，同比增长7.3%，前值为7.1%，增速较上月提升0.2个百分点。12月，政府加大财政支出，财政存款规模下降，增加金融市场货币供应量，推动M2增速回升。

    　　此外，央行加大宽松货币政策力度，推动M2增速回升。

    　　12月社会融资规模存量为408.34万元元，同比增长8%，较上月增加0.2个百分点。12月新增人民币贷款为8407亿元，新增外币贷款为-675亿元，合计新增贷款7732亿元，同比少增2725亿元。12月新增委托贷款为-18亿元，新增未贴现银行承兑汇票为-1331亿元，新增信托贷款为151亿元，合计新增表外融资为-1349亿元，同比增加212亿元。12月新增企业债券融资为-153亿元，新增非金融企业境内股票融资为483亿元，合计直接融资为330亿元，同比多增1903亿元。

    　　12月政府债券发行17612亿元，同比多增8288亿元。政府发债规模大幅增加带动社融增速小幅回升，然企业中长期贷款意愿有限，通过增加票据融资缓解年底资金面压力。12月企业中长期贷款累计同比下降25.72%，前值为下降21%，增速继续下滑4.72%。2025年，逆周期稳增长政策力度持续发力，有望带动宏观经济环境趋稳向好，促进企业增加投资。

    　　12月企业存款、财政存款和非银行金融机构存款余额分别增长-0.53%、-3.67%和15.76%，前值分别为-2.42%、8.07%和30.81%，分别较上月增加1.89%、-11.74%和-15.05%。财政存款增速下降反映地方政府将发债资金用于支付项目企业货款，此外，楼市销售回暖和促消费措施增加企业收入，企业存款增速回升。12月，A股出现阶段调整行情，市场交易热情下降，非银行金融机构存款余额增速回落。预计稳市场措施将持续发力，A股有望延续趋稳向好形势，银行金融机构存款余额或继续维持较高增速。