4月金融数据预测：票据融资或创新高

　　四月，预计人民币贷款新增4500 亿，贷款增速约7.3%1） 预计居民贷款新增约-5500 亿左右。四月，全国房地产市场受外部冲击影响， 压力加大。商品房方面， 30 个大中城市月均成交面积同比下降12.6%，不同城市随能级下降而收缩明显。相比商品房，二手房成交套数保持增长。据中指研究院数据，四月京沪深三地二手房成交套数同比增长均在15%以上，二线城市中，成都杭州南宁等地的二手住宅成交套数也录得较快增长。考虑到二手房存在“以价换量”的情况，套数的增长恐难反映市场全貌。综合过去三年贷款投放情况（上年同期约-1666 亿，过去三年同期平均约-1050 亿），预计当月居民中长期贷款新增-2000 亿元。

    　　居民短期贷款方面，在监管规范下，四月银行消费贷利率回到3%以上，带动居民借贷行为回归理性。从高频指标来看，乘用车月均销量同比下滑6.7%，反映商务/旅行情况的航班执行量月均同比增长3.6%，清明期间国内出游人数同比增长6.3%，出游总花费同比增长6.7%。综合上述信息，四月居民消费与短期信贷或无明显变化，新增-3500 亿左右，预计与往年同期基本持平（约-3518 亿），低于过去三年同期平均（-2209 亿）。

    　　合并来看，预计四月居民人民币新增贷款约在-5500 亿上下（上年同期为-5166 亿，过去三年同期平均约-3250 亿）。

    　　2） 企业信贷预计新增8000 亿上下。四月，制造业PMI 回落至荣枯线下方。

    　　结构上，供求同步走弱，需求端的压力更加明显：新订单与新出口订单指数分别环比下行2.6 与4.3 个百分点，生产指数环比回落2.8 百分点。建筑业PMI 较上月回落1.5 个百分点，其中新订单指数环比回落3.9 个百分点。与PMI 相对应，BCI 企业融资环境指数当月环比下降3.75 个百分点，回落至荣枯线以下，反映出在巨大不确定挑战下，部分银行可能出现“惜贷”现象。对此，5 月7 日召开的新闻发布会上，金融监管部门要求银行对外贸企业“应贷尽贷、应续尽续”。预计，当月剔除票据融资后的企业贷款-2000 亿（去年同期为0，过去三年同期平均新增约2090 亿）。

    　　票据方面，预计当月票据融资或破万亿，创下历史单月新高。四月，票据市场总体火热，票据利率呈现“月初低开下行，月中涨后回落，月末震荡回升” 的走势， 3M 与6M 国股转贴现月平均利率分别较上月下降0.47pct、0.14pct。大行的票据冲贷力量显著增强：一方面，当月已贴现票据到期量不高；另一方面，一季度大行集中放贷后，四月转入票据配置，需求增强。预计大行票据融资较上年同期多增2000 亿，当月票据融资总规模约在万亿上下（上年同期约8400 亿，过去三年同期平均5000 亿）。

    　　综合非银金融贷款，预计当月新增人民币贷款约4500 亿左右（上年同期约7300 亿，过去三年同期平均6980 亿），增速降至7.3%。

    　　四月，预计社融新增7300 亿左右，增速8.7%

    　　四月，预计社融新增7300 亿（上年同期新增-658 亿，过去三年同期平均6970 亿），增速8.7%。分项来看：

    　　1） 社融口径下的人民币贷款，预计新增1500 亿左右（上年同期新增3350亿，过去三年同期平均3800 亿）。

    　　2） 据WIND 数据统计，政府债净融资约7938 亿（上年同期约-435 亿）。其中，国债净融资约2658 亿（上年同期约-984 亿），地方债净融资约5281亿（上年同期约550 亿）。

    　　3） 企业直接融资约2870 亿。结构上，企业债券净融资约2500 亿（上年同期约970 亿）。其中，产业债净融资3400 亿元（上年同期约2660 亿），城投债净融资约-915 亿元（上年同期约-1050 亿）。企业IPO/增发等净融资约370 亿（上年同期约212 亿）。

    　　4） “非标”融资新增约-5000 亿左右（上年同期约-4260 亿），其中未贴现承兑汇票预计新增约-5500 亿（上年同期约-4500 亿）。

    风险提示：国内外经济基本面变化超预期；宏观政策超预期