4月物价数据解读：CPI环比强于季节性

CPI 环比超季节性回升，PPI 同比降幅再走扩。CPI 方面，4 月CPI 环比由降转涨，超出季节性，主要由食品和出行拉动。食品方面，鲜菜和猪肉价格降幅均小于季节性。服务方面，需求回暖和假日因素影响下，机票、交通工具租赁、宾馆住宿等价格涨幅均高于季节性。但由于受到国际油价的拖累，CPI同比降幅持平上月。核心CPI 环比由平转涨，同比涨幅持平上月。PPI 方面，国际输入性因素和国内需求暂弱继续拖累PPI，一是国际原油价格下行，二是能源需求季节性减弱，三是部分出口行业价格下降。不过，部分消费品和装备制造产品需求释放和高技术产业发展带动相关行业价格上涨。

    CPI 同比降幅持平上月。4 月CPI 同比下降0.1%，降幅与上月持平。核心CPI 同比增速录得0.5%，涨幅保持稳定。本月CPI 同比增速中，翘尾因素贡献约为-0.3 个百分点，新涨价因素为0.2 个百分点。分品类看，食品价格下降0.2%，降幅比上月收窄1.2 个百分点，影响CPI 下降约0.03 个百分点。其中，鲜果、猪肉和水产品价格分别上涨5.2%、5.0%和1.5%。非食品价格较上月持平。其中，能源价格同比下降4.8%，降幅比上月扩大2.2 个百分点。

    服务中，家政服务、养老服务和教育服务价格分别上涨2.5%、1.4%和1.2%。

    CPI 环比超季节性回升。4 月CPI 环比上涨0.1%，较上月回升0.5 个百分点。核心CPI 由持平转为上涨，环比增速较上月回升0.2 个百分点。分品类来看，食品价格环比上涨0.2%。其中，鲜菜和猪肉价格分别下降1.8%和1.6%，降幅均小于季节性。非食品价格环比由降转涨，本月上涨0.1%。其中，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别上涨13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，涨幅均高于季节性水平，合计影响CPI 环比上涨约0.10 个百分点。

    PPI 同比降幅走扩。4 月PPI 同比增速录得-2.7%，降幅较上月扩大0.2 个百分点。具体来看，生产资料价格同比增速录得-3.1%，降幅比上月扩大0.3个百分点；生活资料价格同比增速为-1.6%，降幅比上月扩大0.1 个百分点。

    本月PPI 同比增速中，翘尾因素贡献约-1.6 个百分点，新涨价因素约-1.1 个百分点。主要行业中，煤炭开采（-15.2%）、油气开采（-14.2%）、煤油加工（-11.1%）行业价格下降较多。

    PPI 环比降幅持平上月。4 月PPI 环比下降0.4%，降幅与上月相同。其中，生产资料价格下降0.5%，降幅较上月扩大0.1 个百分点；生活资料价格下降0.2，降幅较上月缩窄0.2 个 百分点。分行业来看，国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格环比下降，油气开采行业价格下降3.1%，精炼石油产品制造价格下降2.5%，化工行业价格下降0.6%。部分出口行业价格环比下降，汽车行业价格下降0.5%，计算机通信、家具、金属制品业价格均下降0.2%。

    风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，极端气候影响超预期。