深度*宏观*1-4月进出口数据点评：4月我国出口整体维持韧性

　　4 月我国出口同比增速有所下滑。东盟、欧盟对4 月我国出口同比增速均有支撑。部分机电产品仍维持出口优势。

    　　4 月我国出口同比增速有所下滑。5 月9 日，海关总署公布数据显示，以美元计价，1-4 月我国出口同比增长6.4%，延续正增长，且增速较一季度加快0.6 个百分点；进口同比下滑5.2%，降幅较一季度收窄1.8 个百分点；贸易顺差实现3687.6 亿美元。以人民币计价，1-4 月我国出口同比增长7.5%，增幅较一季度走扩0.6 个百分点；进口同比下滑4.2%，降幅较一季度收窄1.8 个百分点；贸易顺差实现26486.1 亿元。

    　　单月数据方面，以美元计价，4 月我国出口同比增长8.1%，增速较上月下滑4.3 个百分点；进口同比下滑0.2%，降幅较上月明显收窄4.1 个百分点；贸易顺差961.8 亿美元，较上月下降64.6 亿美元。从环比数据看，4月我国出口当月环比增速实现0.6%，我国出口整体维持韧性。

    　　东盟、欧盟对4 月我国出口同比增速均有支撑。分国别看，4 月当月，我国对东盟进出口总额实现935.2 亿美元，占比17.5%；其中，出口同比增长20.8%，增幅较上月继续走扩9.2 个百分点；进口同比增长2.5%，增幅较上月明显收窄7.3 个百分点。4 月我国对欧盟进出口总额667.5 亿美元，占比12.5%；其中，出口同比上涨8.3%，增速较上月小幅下滑2.0个百分点；进口同比下滑16.5%，降幅较上月继续走扩8.9 个百分点。对美国进出口总额455.9亿美元，占比8.5%，其中，出口同比下滑21.0%，增速较上月转负，环比明显下滑30.1 个百分点；进口同比下滑13.8%，降幅较上月继续走扩4.4 个百分点。

    　　4 月东盟及欧盟对出口同比增速均实现正贡献，对4 月出口同比增速的贡献分别实现3.6 和1.2 个百分点，较3 月分别变动1.4 和-0.2 个百分点。

    　　受到“对等关税”等海外政策影响，美国对4 月我国出口同比增速的拖累为3.0 个百分点，贡献度较3 月由正转负，下滑4.2 个百分点。

    　　部分机电产品仍维持出口优势。1-4 月，我国多数轻工业品出口同比增速较一季度延续改善，但仍低于当期出口同比增速整体水平。值得一提的是，1-4 月我国机电产品仍能维持出口优势。具体产品方面，1-4 月集成电路和通用机械设备出口同比延续较快增长，同比增速分别实现13.5%和8.9%；此外，汽车产业链在高基数的基础上，仍延续正增长，汽车产品出口优势延续。

    　　4 月我国出口同比增速有所下滑，但整体仍维持韧性，具体原因或主要为以下两方面：

    　　其一，4 月10 日，美国宣布对部分海外国家实施“对 等关税”延期政策，外贸企业 “抢出口”仍较活跃，4 月汽车、鞋靴及家电等出口产品仍延续“以价换量”，一定程度上佐证了我们的观点。

    　　其二， 1-4 月，我国来料加工装配贸易累计同比增速实现10.3%，增幅较一季度有所走扩，外资企业对我国制造业产能的依赖性仍然较强。近三个月，我国来料加工装配贸易累计同比增速较2024 年末明显加快，在美国关税政策不确定性的影响下，外资企业加速推进在我国境内的产品加工进度，对我国加工贸易出口有所提振。

    　　风险提示：欧美经济衰退风险加剧；国际局势复杂化。