宏观经济专题报告：4月物价保持低位

　　摘要

    　　4月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，市场预期下降0.15%，3月同比下降0.1%。1-4月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。4月和一季度对比，消费物价继续保持在低位。

    　　4月CPI环比上涨0.1%，前值环比下降0.4%。4月食品价格环比上涨0.2%，前值环比下降1.4%。4月非食品价格环比上涨0.1%，前值环比下降0.2%；4月消费品价格环比持平，前值环比下降0.4%；4月服务价格环比上涨0.3%，前值环比下降0.4%。4月核心CPI环比上涨0.

    　　2%，3月核心CPI环比持平。4月核心CPI环比上涨，显示在波动比较大的食品和能源之外的通胀水平环比小幅上涨。细项上上涨较多的有，受进口量减少等因素影响，4月牛肉价格环比上涨3.9%。受需求回暖及五一假日提前购票等因素共同影响，4月旅游价格环比上涨3.1%。4月国内金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨约0.06个百分点。

    　　4月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，市场预期下降2.8%，前值下降2.5%。4月生产资料价格同比下降3.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.28个百分点，前值下降2.8%。4月生活资料价格下降1.6%，前值同比下降1.5%。

    　　4月PPI环比下降0.4%，前值环比下降0.4%。4月生产资料价格环比下降0.5%，影响PPI总水平下降约0.37个百分点，3月生产资料价格环比下降0.4%。4月采掘工业价格环比下降2.1%，前值环比下降2.9%；原材料工业价格环比下降1.0%，前值环比下降0.6%；加工工业价格环比下降0.2%，前值环比下降0.1%。4月份环比价格变动大的行业有，煤炭开采和洗选业价格环比下降3.3%，前值环比下降4.3%；石油和天然气开采业环比下降3.1%，前值环比下降4.4%。4月有色金属矿采选业环比上涨1.5%，环比涨幅相对较大。汽车制造业价格环比下降0.5%，前值环比下降0.4%。

    　　2025年4月中国CPI环比上涨0.1%，PPI环比下降0.4%，物价水平继续保持在低位，在对等关税冲击下，国内通胀水平向下的压力依然较大，对债券市场多头有利。5月7日央行宣布降准降息，央行预计本次降息将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。

    　　央行《第一季度中国货币政策执行报告》中指出把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。在目前的环境下，要物价实现预期的价格目标，实现的难度增加，同时需要更多的财政政策来推动。