深度*宏观*周度金融市场跟踪：本周A股呈现普涨行情 债市震荡分化走陡

　　股票方面，五一节后本周A 股4 个交易日，呈现普涨行情，其中小盘股走势更强。

    　　全周累计看，沪深300 上涨2.0%、中证1000 上涨2.2%、中证2000 上涨3.6%、微盘股指数上涨5.7%，已是连续4 周上涨。港股恒生指数上涨1.6%，恒生科技指数下跌1.2%。行业方面，本周31 个一级行业指数本周全部收涨，国防军工、通信和电力设备领涨。周内看，5 月2 日商务部表示美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。受此新闻影响，周二（5 月6 日）市场高开高走，当天超4900 只个股上涨。周三（5 月7 日）早晨外交部公告何立峰副总理将于5 月9 日-12 日访问瑞士，期间与美方举行会谈。当天上午九点国新办召开新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，发布会上人民银行潘行长公布了包括降准降息在内的三大类共十项货币政策措施。当天市场高开低走。周四（5 月8 日）市场震荡走强。周五（5 月9 日）市场有所回调。本周美股小幅下跌，全周标普500 指数下跌0.5%，纳斯达克100 指数下跌0.2%。全球市场，MSCI全球指数下跌0.3%，MSCI 发达市场（除美国）指数下跌0.2%，MSCI 新兴市场指数上涨0.5%。

    　　成交情况看，本周成交额较节前有所放量，日均成交1.35 万亿元，较上周上升22.6%。

    　　2015 年以来数据计算，全A 周度换手率1.6%，换手率ZScore 由上周的0.3 上升至0.8（即超过2015 以来周平均换手率0.8 个标准差）。沪深300 换手率0.4%，换手率ZScore 由上周的-0.5 上升至-0.3。中证1000 换手率2.2%，换手率ZScore 由上周的-0.2上升至0.1。本周走势较强的小盘股交易额占A 股比例快速上升，中证2000 及指数外（中证800、中证1000 及中证2000 之外）股票占全A交易比例达到近一年的高位，相对应沪深300 交易额占比达到近一年低位。行业方面，本周受印巴冲突影响领涨的军工行业换手率ZScore 大幅上升，表现为放量上涨。本周恒生指数换手率ZScore 从上周的0.6 小幅上升至0.7。估值方面，截至周五收盘，沪深300 市盈率12.4，2015 年以来市盈率ZScore 等于-0.2。中证1000 市盈率40.6，2015 年以来市盈率ZScore 等于-0.3。标普500 市盈率25.3，市盈率ZScore 为0.2。纳斯达克100 指数市盈率30.9，市盈率ZScore为0.3。

    　　债券方面，本周整体呈现震荡偏强格局，现券曲线走陡。周二（5 月6 日），央行净回笼6820 亿元，资金早盘均衡偏紧，尾盘转松，使得现券收益率小幅上行。周三早上9 点国新办发布会央行宣布降准0.5%，下调政策利率0.1%。短端收益率显著受益于降准降息，日内1 年期中债国债收益率下行1.5BP。中长期收益率一度下行后迅速上行，一方面由于政策力挺股市，股债跷跷板效应显现；另一方面则是之前市场提前反应了降准预期，前期长债幅度下行较大，现在长端利多出尽出现上行。周四降准降息继续引导资金中枢下行，央行净投放1586 亿元，DR007 降至1.65%，流动性宽松下短端下行幅度较大，日内一年期中债国债下行1.5BP，曲线继续陡峭化。

    　　周五现券窄幅震荡，资金面较充足，DR007 较前日下降7BP 收在1.58%，早盘股市下跌，股债跷跷板效应下债市有一定推高。随后4 月份进出口数据公布，显著强于预期，债市又随之迅速下跌。全天长端表现优于短端，曲线走陡行情暂止。

    　　汇率和商品方面，本周美元指数继续回升0.4%收100.42，美元兑人民币离岸汇率上涨0.4%收7.24。本周黄金上涨，全周伦敦现货黄金上涨2.6%收至3326 美元/盎司。

    　　本周前两天随着印巴冲突的升级，黄金持续走高，伦敦现货黄金在北京时间5 月7日凌晨最高涨至超过3430 美元/盎司，之后受中美即将开展谈判以及美英达成贸易协议的影响有所回落。同样受贸易领域积极信号提振，本周原油有所反弹，布伦特原油上涨4.0%收至63.9 美元/桶，WTI 原油上涨4.6%收至61.1 美元/桶。国内商品市场，本周南华商品指数下跌0.8%，7 个一级商品指数本周6 个下跌，只有贵金属指数上涨0.4%。南华黑色指数下跌2.4%，下跌幅度较大。

    风险提示：流动性和经济基本面变化超预期。