宏观经济专题报告：四季度中国经济企稳

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    摘要

    2024年四季度GDP同比增长5.4%，市场预期5.1%，三季度GDP同比增长4.6%。从环比看，四季度GDP增长1.6%，三季度环比增长0.9%。2024年全年GDP不变价同比增长5%，实现年初目标。

    2024年全国固定资产投资同比增长3.2%，市场预期3.4%，1-11月同比增长3.3%。分类来看，2024年广义基建投资（含电力）同比增长9.19%，1-11月同比增长9.39%。2024年制造业投资同比增长9.

    2%，1-11月同比增长9.3%。2024年全国房地产开发投资同比下降10.6%，1-11月同比下降10.4%。12月制造业投资和狭义基建投资继续保持了较高增速，房地产开发投资继续较大幅度负增长。

    去年12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，市场预期5.5%，11月份为5.4%；12月环比上升0.64%，环比数据明显好于季节性，2017-2019年三年的平均值为0.54%。2024年四季度工业产能利用率76.2%，好于三季度的75.1%和2023年同期的75.9%。

    12月份，社会消费品零售总额同比增长3.7%，市场预期3.5%，11月份同比增长3.0%。在消费品以旧换新政策因素带动下，12月限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类商品零售额分别增长39.3%、8.8%、0.5%、0.8%。12月份，全国服务业生产指数同比增长6.5%，前值6.1%。四季度，服务业增加值同比增长5.8%。前三季度，服务业增加值同比增长4.7%，四季度服务业增加值明显加速。12月全国城镇调查失业率5.1%，与上年同期持平，11月为5.0%。

    总体来说，中国12月工业生产同比加快，12月出口同比增长超预期，两者有相关性，与出现抢出口迹象有一定关系；在以旧换新政策带动下，12月社零增长同比较上月上行；12月的广义基建投资和制造业投资增速较11月有小幅回落，房地产开发头继续是拖累项。从四季度经济增速来看，四季度服务业增加值明显加速，带动了四季度经济增速同比加快，还有一个比较好的情况是2024年四季度工业产能利用率有小幅提升。四季度中国经济在9月份以来一系列政策的推动下明显企稳，预期今年一季度中国经济在早行动快行动的导向下，会取得一个较好的增长。