宏观周报：稳汇率信号持续释放 美国核心通胀回落

一周大事记

    国内：促进资本市场高质量发展，央行密集出招稳汇率。1 月13 日，中国证监会召开2025 年系统工作会议，部署2025 年五个方面重点工作，随着政策落实市场有望稳步回暖，进而提升市场信心；13 日，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，同日，潘功胜表示央行将通过多种政策工具保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定，随着这些政策的逐步落地，人民币汇率的稳定性将进一步提升；14日，国务院新闻办公室召开“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，15日，央行开展了9595 亿元逆回购操作，预计央行将综合运用降准、买断式逆回购等多种政策工具，适时释放流动性；15 日，商务部等5 部门办公厅发布《手机、平板、智能手表(手环)购新补贴实施方案》，同日商务部等4 部门发布《关于做好2025 年家电以旧换新工作》的通知，数码产品以及家电补贴相关政策的陆续出台有利于促进相应品类的消费，进一步激活市场潜力。

    海外：美国12 月CPI 符合预期，特朗普拟成立“外部税收局”。当地时间1月13 日，美国纽约联储公布调查显示，受访者对未来三年的通胀预期从11 月的2.6%上升至3%，当地时间15 日，美国劳工统计局公布数据显示，12 月CPI 同比增长2.9%符合预期，核心CPI 小幅低于预期，虽然12 月美国CPI基本符合预期，但消费者依然担心特朗普上台后关税上调会导致美国物价上涨；当地时间14 日，日本央行副行长冰见野良三认为日本央行预计未来两个财年的通胀率将维持在大约2%，日本央行后续或根据经济和通胀形势逐步采取紧缩政策，1 月加息仍有可能性；同日，特朗普在社交平台上表示将在1月20 日创立“外部税收局”，特朗普下周一即将上任，可重点关注其上任后对关税计划的细节描述和政府部门的人员变动情况；15 日，IEA 小幅下调2025年原油需求增长预期至105 万桶/日，但新一轮针对俄罗斯的制裁可能会严重扰乱石油供应链，预计短期内在美国寒潮、油轮制裁等的影响下国际油价或延续震荡偏强之势，但中期不确定性或较大。

    高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升5.57%，阴极铜价格周环比上升1.29%，铁矿石价格周环比上升3.32%；中游：动力煤价格指数周环比下降0.62%，螺纹钢价格周环比上升0.29%，水泥价格周环比下降1.64%；下游：房地产销售周环比下降8.11%，1月第二周乘用车市场日均零售同比下降16%；物价：蔬菜价格周环比上涨0.42%，猪肉价格周环比下降0.23%。

    下周重点关注：中国1月一年期、五年期LPR、日本11 月核心机械订单同比（周一）；欧元区、德国1 月ZEW 经济景气指数（周二）；美国12 月谘商会领先指标环比（周三）；日本12 月进、出口同比、季调后商品贸易帐、欧元区1月消费者信心指数初值（周四）；日本12 月CPI 同比，日欧法德英美1 月综合、服务业、制造业PMI初值、美国1月堪萨斯联储制造业综合指数、密歇根大学消费者信心指数终值、12 月成屋销售总数年化（周五）。

    风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。