宏观策略周报：美国关税谈判有所进展 全球风险偏好整体升温

　　国内方面：经济方面，4月中国出口同比上升8.1%，预期 1.9%，前值上升12.4%，下降4.3%，但出口远超预期；贸易顺差968.1亿美元，同比增长34%，预期890亿美元，前值1026.4亿美元，由于抢转口效应导致净出口远超预期，4月预计国内经济增速保持平稳且好于市场预期。此外中方将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特就贸易问题举行会谈，中美贸易谈判有了进一步的进展；而且央行超预期降准0.5%、降息10BP，货币政策进一步宽松，政策支持力度进一步增强；短期有利提振国内风险偏好。

    　　国际方面：经济方面，美国4月非农就业数据和ISM非制造业数据好于预期，美国经济活动仍稳健扩张。关税方面，特朗普宣布美英达成有限贸易协议，且中美之间将在瑞士进行贸易谈判接触，关注关税谈判结果，美国关税谈判整体有了一定的进展。货币政策方面，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，强调经济前景的不确定性进一步增加，失业率上升、通胀上升的风险都已经增加；而且美联储主席鲍威尔表示，美联储可以耐心，无需急于降息，整体略微偏鹰。受美联储偏硬维持利率不变以及美国关税谈判有了一定的进展影响，美元短期持续反弹，全球风险偏好整体升温。

    　　结论：短期维持A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品。整体来看，近期中美贸易谈判有一定的进展，且央行超预期降准和降息，政策支持力度加大，市场情绪有所回暖，短期国内市场继续反弹，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险缓和、但央行货币政策宽松，债券价格短期高位震荡，谨慎做多。商品方面，短期美元反弹但美国关税谈判取得一定的进展，商品市场整体维持震荡。原油方面，短期OPEC+超预期减产但美国关税谈判有所进展，原油价格短期震荡，短期维持为谨慎观望。有色方面，短期美元反弹但美国关税谈判有所进展，有色整体震荡运行，短期维持谨慎观望。黑色方面，目前下游需求仍旧偏弱，短期偏弱震荡，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元反弹、且美国关税谈判有所进展，避险需求减弱，贵金属短期高位震荡，短期维持贵金属为谨慎做多。

    　　 策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>国债>商品；

    商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>能源>黑色；

    风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。