4月物价数据解读：4月CPI 环比转为小涨

　　事件

    　　5 月10 日，国家统计局公布，4 月CPI 环比上涨0.1%，同比下降0.1%，PPI 环比下降0.4%，同比下降2.7%。

    　　点评

    　　4 月CPI 环比上涨主要受主要是食品、出行服务价格等季节性因素变动有关，国际油价下行则起拖累作用，预计5 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。

    　　4 月消费价格环比小幅上涨。4 月CPI 环比上涨0.1%，比3月提高0.5 个百分点，其中，食品价格环比上涨0.2%，比3 月提高1.6 个百分点；非食品价格环比上涨0.1%，比3 月提高0.3 个百分点；核心CPI 环比上涨0.2%，比3 月提高0.2 个百分点；消费品价格环比持平，比3 月提高0.4 个百分点；服务价格环比上涨0.3%，比3 月提高0.7 个百分点。4 月食品和服务价格环比转涨且幅度较大，是4 月CPI 环比转为上涨的主要原因。

    　　4 月CPI 同比降幅与3 月相同。4 月CPI 同比下跌0.1%，与3 月相同。其中，食品价格同比下跌0.2%，降幅比3 月收窄1.2个百分点；非食品价格同比持平，比3 月回落0.2 个百分点，核心CPI 同比上涨0.5%，与3 月相同，消费品价格同比下跌0.3%，降幅比3 月收窄0.1 个百分点，服务价格同比上涨0.3%，与3 月持平。4 月CPI 同比与3 月相同，食品价格和消费品价格下跌，与核心CPI 和服务价格上涨互相抵销。

    　　4 月食品价格环比大多转为上涨。

    　　鲜菜价格环比下跌1.8%，降幅比3 月收窄3.3 个百分点；鲜果价格环比上涨2.2%，比3 月提高3.8 个百分点；水产品价格环比上涨1.2%，比3 月提高1.4 个百分点；奶类价格环比持平，与3 月持平；蛋类价格环比下跌1.0%，降幅比3 月收窄1.7 个百分点；畜肉类价格环比下跌0.1%，降幅比3 月收窄2.1 个百分点；其中，猪肉价格环比下跌1.6%，降幅比3 月收窄2.8 个百分点；牛肉价格环比上涨3.9%，比3 月提高3.4 个百分点；羊肉价格环比上涨0.3%，比3 月提高0.7 个百分点。

    　　油价环比下跌。4 月国际油价（布伦特原油价格）均价66.30美元/桶，比3 月均价（71.21 美元/桶美元）下跌6.9%。国内交通工具用燃料价格环比下跌2.0%，降幅比3 月收窄1.5 个百分点，同比下跌10.2%，降幅比3 月扩大4.5 个百分点。

    　　核心CPI 环比转为小幅上涨。4 月核心CPI 环比上涨0.2%，比3 月提高0.2 个百分点。其中，衣着价格环比跌0.1%，比3 月下滑0.8 个百分点，生活用品及服务环比持平，比3 月下滑1.3 个百分点，交通通信价格环比下跌0.3%，降幅比3 月收窄1.1 个百分点，医疗保健价格环比上涨0.2%，居住价格环比持平，连续4个月环比持平，其他用品和服务环比上涨2.4%，比3 月提高2.0个百分点。

    　　4 月PPI 环比仍然下降。4 月PPI 下降0.4%，降幅与3 月相同。其中，生产资料价格环比下降0.5%，降幅比3 月扩大0.1 个百分点，生活资料价格环比下降0.2%，降幅比3 月收窄0.2 个百分点。4 月采掘业PPI 环比下跌2.1%，降幅比3 月收窄0.8 个百分点，原材料工业PPI 环比下跌1.0%，降幅比3 月扩大0.4 个百分点。石油和天然气开采业价格下降3.1%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.6%，汽车制造业价格下降0.5%，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.2%，煤炭开采和洗选业价格环比下降3.3%。

    　　4 月PPI 同比降幅小幅扩大。4 月PPI 同比下降2.7%，降幅比3 月扩大0.2 个百分点。其中，生产资料价格同比下降3.1%，降幅比3 月扩大0.3 百分点，生活资料价格下降1.6%，降幅比3月扩大0.1 个百分点。在生产资料价格中，采掘业PPI 同比下跌9.4%，降幅比3 月扩大1.1 个百分点，原材料工业PPI 同比下跌3.6%，降幅比3 月扩大1.2 个百分点。煤炭开采和洗选业价格同比下降15.2%，石油开采价格同比下降14.2%，有色金属矿采选业价格同比下降19.0%，石油化工价格同比下降11.1%，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降8.6%，非金属矿物制品业价格同比下降2.4%，化学纤维制造价格同比下降6.5%，化学原料及化学制品制造业价格同比下降4.1%。

    　　4 月CPI 环比上涨主要受主要是食品、出行服务价格等季节性因素变动有关，国际油价下行则起拖累作用，预计5 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。

    　　投资建议

    　　1：4 月受季节性因素和油价下行影响，CPI 环比降幅扩大。

    　　2：4 月生产资料价格同降幅较大，经济效益将受到较大影响。

    　　投风险提示

    　　1、地缘政治恶化超预期；

    　　2、美欧经济衰退超预期。