宏观数据即时点评：中美公布经贸会谈联合声明 关税降幅超预期

　　【事件】

    　　北京时间5 月12 日，中美贸易谈判代表结束在日内瓦的贸易会谈，并公布联合声明。声明内容要点如下：

    　　1. 双方将本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作。

    　　2. 双方保留按规定向来自对方国家的商品加征的10%关税，暂停剩余的24%对等关税，取消后续加征的反制关税。

    　　【点评观点】

    　　关税降低幅度超过市场预期，贸易战最激烈阶段或已经过去

    本次联合声明中提及的关税降低幅度超过市场预期。此前市场普遍预期由于双方诉求分歧较大，短期内或较难有进展，因此贸易会谈后加征的关税税率之多降至80%（特朗普上周表态），本次则是直接降到30%（20%芬太尼+10%对等，24%豁免90 天，声明公布后当前美国对华关税税率约为20%（2018 年之后的关税）+20%（芬太尼）+10%（“解放日”基础关税）=50%）。此次贸易会谈结果显示中美双方就经贸议题不担仍有较强意愿进行接触，而且双方的谈判诚意较高，相互大幅度降低关税即为双方诚意之体现。本次联合声明标志着本轮贸易战最激烈阶段或已经过去，未来无论谈判结果如何，短期内关税回到4 月10 日水平的可能性较小，因此属于超预期利好。短期内最大不确定性消除或带来市场风险偏好增强，我们预期在此情形下港股有望出现进一步的修复，特别是消费电子等外贸相关板块受利程度较大。

    　　谈判未来或有波折，但对市场的风险相对可控

    虽然贸易会谈开局超预期良好，双方均释放谈判诚意，但两个就贸易方面的结构性矛盾仍然存在。回顾本轮贸易战开始的原因，美国特朗普政府上台之后希望改善财政赤字状况，因此对内进行联邦机构的精简，对外通过关税手段增加税收收入，同时通过关税杠杆来改变美方认为对美国“不公平”的多边全球贸易体系，关税对美国特朗普政府来说既是目的也是手段。对于中方来说，当前是中方是全球多毛贸易体系的主要参与者和维护者，中国经济已经成为全球经济的重要成员，中方致力于维护当前的多边贸易体系。就根本诉求而言，中美双方存在结构性矛盾，这一矛盾经过长期的累计而成，并非短期内的会谈所能改变，因此双方矛盾的角度看在中短期内双方谈判仍有出现波折的可能。但目前双方对于谈判具有较强诚意，未来双方博弈将主要围绕贸易条款进行，带来的风险相对可控。我们认为未来港股市场的关注点或更多围绕海外利率环境以及国内经济基本面，关税对于市场的敏感度将出现一定程度的降低。在策略上短期可以博弈出口和互联网板块，这些板块或显著受益于情绪面的改善，中长期来说科技板块和红利板块仍然值得进行配置。