宏观点评：市场成交额继续回升

　　事件

    　　A 股今日成交额小幅上升，两融余额也小幅上行，成长和红利涨幅居前。

    　　沪指上涨0.28%至3236.03 点，较24 年末下跌3.45%；创业板指上涨0.66%至2051.35 点，较24 年末下跌4.21%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300 上涨0.11%至3800.38 点，较24 年末下跌3.42%；中证500 上涨0.42%至5545.63 点，较24 年末下跌3.15%。行业层面，通信上涨2.47%，综合上涨1.95%，有色金属上涨1.78%，食品饮料下跌0.85%，电子下跌0.81%，交通运输下跌0.21%。市场成交额为12929.87亿元，较前一交易日放量811.01 亿元，北向资金总成交1684.50 亿元；南向资金净买入62.98 亿元。

    　　板块方面，英伟达或将于2025 年3 月召开的GTC 大会推出CPO 交换机新品，通信板块涨幅达2.47%，光芯片、光通信、光模板概念上涨。

    　　广东支持广州深圳建市内免税店，推进离境退税“即买即退”试点，零售板块走强。CMX 黄金期货价格拉升至2726.50 美元/盎司，CMX 白银期货价格站上31.81 美元/盎司，贵金属走强。国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，指出要推动在服装、箱包、珠宝、美妆、玩具等领域开发联名款文创产品，打造国货“潮牌”、“潮品”，纺织服装板块走强。临近春节，安全考量及放假需求下部分煤炭企业供应减量，同时，迎峰度冬需求延续，煤炭板块上行。中国国家电网高达890 亿美元的电力投资大振市场，助推铜价突破7.6 万元/吨的大关，叠加中国在锂金属电池领域获重大进展，有色金属走高。中国石油炼化系统迎来“中国芯”APS3.0 系统，有效的降低生产成本，又在上海投资213 亿元建立百万吨乙烯项目，美国原油存量减少导致国家石油价格升高，石油石化板块上升。2024 年12 月中国区小松挖掘机开工小时数108 小时，同比增长19.5%，环比增长2.5%，创3 年来新高，工程机械板块走高。

    　　观点

    　　两融余额继续回升，小幅反弹后，市场增量资金仍然不足，场内行业开始风格切换，市场在低位附近震荡。在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。

    　　风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期