评中美日内瓦经贸会谈联合声明：风险趋于收敛 后续成果可期

　　事件：当地时间5 月12 日上午9:00，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，双方均取消91%的关税至34%，并对其中24%的部分暂停90 天征收，仅保留剩余10%的关税。双方表示将建立机制，继续就经贸关系进行协商。

    　　本次《声明》后的关税最终版本为：美国对中国加征30%=20%（芬太尼）+10%（基准） vs. 中国对美国加征10%（反制），同时均保留90 天后互征24%的空间用于谈判。关税上有顶（34%），下有底（10%），降幅超市场预期，风险趋于收敛。

    　　从加征关税以来中美两国各自的表现看，美国受到关税的冲击更大，特别是美国债券市场所表现出的“去美元化”问题是特朗普政府不可承受之重，与其初衷背道而驰，从而迫使特朗普率先向中国频繁递出橄榄枝。中国经济在关税冲击下虽然表现整体稳健，但也难免受到不利影响。因此中方本着“打则奉陪到底，谈则敞开大门”原则，以打促谈的策略是双方多轮博弈的最优解。

    　　中美双方能够相向而行，尽管有美国的主动因素，但也符合两国的共同利益。双方都达成了一定预设目标，这是中美能够继续保持谈判的重要基础，也意味着后续谈判成果可期。

    　　对全球大类资产的影响研判。联合声明发布后，中美贸易谈判达成重要共识推动继续短期乐观情绪。未来几天内避险情绪或继续释放，风险趋于收敛，大类资产延续当前走势。长期来看，即使特朗普关税政策或会有反复，但“上有顶下有底”，市场对关税影响的反映逐渐钝化，大类资产回归经济基本面。美债利率波动区间收窄，下行幅度有限；美元走弱符合特朗普团队的意愿，但下行至阻力位后或转为震荡；黄金在短期调整后预计转为震荡；人民币将保持平稳双向波动格局。