CPI、PPI点评报告：有效需求相对不足 价格增速低位运行

　　要点

    有效需求相对不足，CPI 增速继续低位前行

    高关税冲击总需求收缩，PPI 降幅扩大

    需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善

    　　内容提要

    　　2025 年4 月，CPI 同比增长-0.1%，与前月持平；环比增长0.1%，较前月上涨0.5 个百分点。居民非食品消费品供给相对充足，CPI 增速继续低位前行。非食品消费品价格增速持续低迷是当前的主要拉低因素，这部分受居民有效需求不足影响；另外，当前居民消费品制造增长较快，供给充足进一步压低了居民非食品消费品价格增速。

    　　2025 年4 月，PPI 同比下跌2.7%，降幅较前月扩张0.2 个百分点；环比下跌0.4%，降幅与前月持平，这主要受高关税政策影响，整体需求阶段性下降，国际大宗商品价格下降，对国内工业品输入性传导，叠加国内经济结构调整，PPI 增速继续底部徘徊，稳增长政策有待进一步发力。