4月金融数据点评

总量：4 月新增社融规模录得1.16 万亿元，弱于季节性表现，呈现淡季偏弱的特征。存量方面，4 月存量社融增速8.7%，环比抬升0.3 个百分点，连续五个月企稳回升，信用投放收缩的局面边际有所改善。5 月7 日，一揽子增量政策“降准50BP+降息10BP+结构性降息25BP+结构性工具扩容1.1 万亿元”集中落地，彰显监管对于“国际经贸斗争”下稳经济、稳市场、稳预期的重视。央行在2025 年第一季度货币政策执行报告中也表明了货币政策维持宽松基调，与财政、产业、就业、社保等各项政策形成政策合力。叠加短期中美关税的缓和，政策发力以及抢出口等因素将在后续数据中有所体现。

    结构：地方政府债环比走弱，表内信贷明显拖累。地方政府债券对于社融的拉动边际转弱，而表内信贷对于社融的拖累较为明显。4 月地方政府债券新增9729 亿元，环比下滑5137 亿元，同比多增1.06 万亿，这是由于近两年地方债发行节奏错位。今年地方债发行节奏靠前，财政政策的重要性进一步提升，将发挥更加积极的作用。表内信贷新增754 亿元，同比少增2285 亿元，或由于一季度的信贷冲量对于后续信贷需求有所透支，开年冲量已经结束。企业债券增加2340 亿元，同比多增633 亿元。

    信贷：企业端居民端双双走弱。居民短期贷款减少4019亿元，同比多减501 亿元；居民中长期贷款减少1231 亿元，同比少减435 亿元；企业短期贷款减少4800 亿元，同比多减700 亿元；企业中长期贷款增加2500 亿元，同比少增1600 亿元；票据融资增加8341 亿元，同比少增40亿元；非银贷款增加1634 亿元，同比少增973 亿元。居民和企业端信贷需求明显走弱。

    M1 小幅回落，M2 超预期。4 月M2 同比增速8.00%，较上月抬升1 个百分点；M1 同比增速1.50%，较上月回落0.1 个百分点。4 月人民币存款减少4400 亿元，同比少减34800亿元。分存款类别来看，住户存款减少13900 亿元，同比少减4600 亿元；非金融企业存款减少13297 亿元，同比少减5428 亿元；财政性存款增加3710 亿元，同比多增2729 亿元；非银存款增加15710 亿元，同比多增19010 亿元。