宏观策略周报：中美日内瓦达成阶段性协议 释放缓和信号

　　资讯要闻

    　　1.5月12日，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明。中美双方在2025年5月10日至11日的日内瓦高层会谈中达成了阶段性协议，承诺于5月14日前采取关税调整和反制措施暂停等举措，并建立后续磋商机制。根据协议，美国暂停对华24%的关税（保留10%），并取消此前部分行政令的加征关税；中国同步暂停对美24%的关税（保留10%），取消其他加征关税。美方对中方加征的关税由此前的145%（20%芬太尼+34%对等关税+50%+41%）变为现在的30%（20%芬太尼+10%对等关税）。

    　　2.5月13日，美国劳工部公布4月CPI数据，未季调CPI年率2.3%，创2021年2月新低，低于预期的2.4%；季调后CPI月率0.2%，同样不及预期的0.3%。4月，美国未季调核心CPI年率为2.8%，符合市场预期，保持在2021年3月以来最低水平；月率为0.2%，低于市场预期的0.3%。

    　　3.5月14日，央行发布数据显示，前4个月人民币贷款增加10.06万亿元。4月末，广义货币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8%。狭义货币（M1）余额109.14万亿元，同比增长1.5%。流通中货币（M0）余额13.14万亿元，同比增长12%。前四个月净投放现金3193亿元。市场概览本周国内证券市场主要指数表现分化，其中创业板指涨幅最大为1.4%。申万一级行业中，美容护理行业涨幅最大为3.1%。

    　　5月12日，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明。谈判结果释放了缓和信号，短期内可能推动美股、大宗商品市场情绪回升。对我国而言，出口行业受益显著，但美国保留10%关税且科技壁垒未消，半导体、Al等领域仍存限制。农业和能源短期回暖，但长期面临竞争与供应链重构压力。

    　　此次协议是中美贸易博弈的阶段性缓和，但远非终点。其积极意义在于为双方提供了“止损”空间，并重启对话渠道；然而，结构性矛盾和政治不确定性仍可能引发反复。未来仍需观察美方是否落实关税调整承诺，磋商机制能否有效处理分歧以及全球经济能否借此摆脱“滞胀”阴影。

    　　投资建议

    　　1）建议关注2024年年报及2025年一季报业绩表现较好的行业：非银金融、电子、家用电器、汽车、农林牧渔。2）建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。3）关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。4）关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务ToG的公司、基建产业链。5）关注央国企市值管理的投资机会。6）看好黄金的中长期投资机会。

    风险提示

    政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。