深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布

我们将后续大类资产配置顺序调整为：股票>大宗>债券>货币宏观要闻回顾

    经济数据：4 月份，全国企业销售收入增速加快，同比增长4.3%。各地项目建设也在加快推进，建筑业销售收入同比增长6.5%。（万得）

    要闻：5 月12 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方承诺在采取相关举措后，将建立机制，继续就经贸关系进行协商。5 月14 日，美国调整对华加征关税，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90 天，保留剩余10%的关税。

    （万得）

    资产表现回顾

    本周沪深300 指数上涨1.12%，沪深300 股指期货上涨1.06%；焦煤期货本周下跌2.21%，铁矿石主力合约本周上涨4.67%；余额宝7 天年化收益率下跌2BP 至1.24%；十年国债收益率上行4BP 至1.68%，活跃十年国债期货本周下跌0.53%。

    资产配置建议

    4 月新增社融1.16 万亿元，较去年同期多增1.22 万亿元，较3 月少增4.73万亿元，略低于万得一致预期的1.26 万亿元。4 月社融存量同比增长8.70%，较3 月上升了0.37 个百分点，略低于万得一致预期的8.80%。4月新增人民币贷款884 亿元，较去年同期少增2465 亿元，较3 月少增3.74万亿元。去年同期社融基数较低。较去年同期多增的是政府债券、汇票、企业债、股票融资和外币贷款，较去年同期少增的是人民币贷款、信托贷款和委托贷款。我们认为，一方面，4 月人民币贷款融资需求偏弱，主要是受到美国关税冲击的影响，但汇票和企业债融资较去年同期多增，一定程度上表明企业端仍在积极应对外需变化对经营的影响，另一方面，政府债券融资较去年同期多增1.07 万亿元，表明积极的财政政策仍在加快落地。

    本周中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美贸易关系有望出现短期明显改善。在经历了4 月美国关税冲击之后，我们预计在国内宏观政策放松和外部贸易环境改善的影响下，二季度经济增长预期或有所改善。

    因此，我们将后续大类资产配置顺序调整为：股票>大宗>债券>货币。

    风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。