宏观周报：关税战暂缓期 关注经济压力

　　市场分析

    　　国内：需求待改善。1）货币政策：一季度货币政策执行报告提出央行将继续实施适度宽松的货币政策；四部门提出全方位支持科技创新，大力投早、投小、投长期、投硬科技。2）经济数据：4月社融增量1.16万亿元，新增人民币贷款2800亿元，M2-M1剪刀差扩大。3）风险因素：中美联合声明，对4月2日以来的关税分别采取取消、暂停和保留措施。

    　　海外：关税缓冲期。1）货币政策：鲍威尔表示正在重新评估其货币政策框架的“关键部分”，美联储将对利率制定框架调整；欧元区银行评估美联储在紧急情况下拒绝提供美元流动性的情况。2）经济数据：美国4月CPI同比2.3%；4月PPI同比上涨2.4%；4月零售销售环比0.1%；4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元。3）风险因素：特朗普获卡塔尔1.2万亿美元“经济交换”承诺，沙特承诺向美国投资6000亿美元；印度提议对部分美国制造的产品征收进口关税；伊朗称愿与美国达成协议。

    　　策略

    　　512中美日内瓦联合声明显示两国之间的关税战进入到阶段性缓和阶段，有利于缓和经济压力。数据显示4月中国CPI继续承压，信贷结构仍有待改善。下周重点关注4月经济数据层面的表现情况。

    　　全球：美元中性（+/-DXY），买入美债（+TU）；国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2506-1×T2506）。

    　　风险

    　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险