宏观周报：中美经贸会谈大幅降低关税 穆迪调降美国主权信用评级

　　周一，5月12日。根据中国商务部的消息，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方承诺将于2025年5月14日前采取相关措施，降低关税税率。具体来说，根据《商务部新闻发言人就中美日内瓦经贸会谈联合声明发表谈话》，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。

    周二，5月13日。根据美国劳工部的数据，美国4月CPI同比2.3%、预期2.4%、前值2.4%，4月核心CPI同比2.8%、预期2.8%、前值2.8%。

    周三，5月14日。根据中国人民银行5月14日的数据，4月末，广义货币（M2）同比增长8.0%；狭义货币（M1）同比增长1.5%；流通中货币（M0）同比增长12.0%。4月末，社会融资规模存量（简称“社融存量”）同比增长8.7%；4月社会融资规模增量（简称“社融增量”）为1.16万亿元。

    　　周四，5月15日。（1）美国零售。根据美国商务部5月15日数据，美国4月零售销售环比0.1%、预期0.0%、前值由1.4%修正为1.7%。（2）美债收益率。根据wind，5月15日隔夜美国30年期国债收益率，盘中最高触及4.999%。（3）美国主权信用评级。央广网5月17日消息，国际信用评级机构穆迪宣布，由于美国政府债务和利率支付比例增加，决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将美国主权信用评级展望从“负面”调整为“稳定”。

    周五，5月16日。日本一季度实际GDP年化季环比初值-0.7%、预期-0.3%、前值由2.2%修正为2.4%。

    　　根据美国白宫的消息，美方对中方输美商品“对等关税”加征幅度将由125%降低至10%。根据中国商务部和财政部的数据，中方对美方输华商品关税加征幅度将由125%降低至10%。如果以美国特朗普政府对于1月20日之前的关税的估计为13%左右，通过经贸会谈，　　5月14日起美方对中方输美商品关税税率或调整为43%左右。中美关税超预期大幅降低。

    　　4月美国零售销售相对不佳，或与此前美国特朗普政府宣布“对等关税”形成的负面冲击有关。近期，中美、美英分别经过经贸会谈，达成降低关税成果，美国进口商品价格有望相对降低，有利于后期美国零售销售的回升。长期美债收益率上行，或与美国财政部近期增大美债发行量有关，对美元指数形成一定利多。但是，由于4月零售销售的不佳，市场对于美联储降息预期略有提升，短期美债收益率冲高回落。标普和惠誉分别在2011年8月和2023年8月将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，下调后美国股票市场表现不一。当前，穆迪再次下调美国主权信用评级，意味着已被三大评级机构全部降级，或推动美国市场融资成本上升，美债收益率或相对上行。美国4月CPI延续小幅下行。得益于中美经贸会谈超预期大幅降低关税，美国物价水平后期或维持相对低位，美联储货币政策两难的困境已经消除。

    　　日本经济不及预期，叠加近期避险需求相对回落，日元存在走贬空间。但是，5月16日　　美元兑日元相对走低，盘中跌破145，日元相对走强。近期，美国和日本开展经贸会谈，或涉及日元汇率，市场预期日元或寻求主动升值以豁免25%的汽车关税