中国2025年4月经济数据图景：经济压力持续改善

　　宏观事件

    　　5 月19 日，国家统计局数据显示，今年4 月份，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，我国经济顶住压力稳定增长，延续向新向好发展态势。

    　　核心观点

    　　4 月经济持续改善

    　　经济增长：2025 年一季度 GDP 总按不变价格同比增长5.4%，高于2024 年全年增速5.0%和2024 年一季度增速5.3%，环比增速连续五个季度保持在1.0%以上。产业结构上，第三产业占比提升。

    　　通货膨胀：2025 年4 月PPI 同比下降2.7%（降幅较3 月扩大0.2 个百分点），环比下降0.4%（降幅与上月持平）。主要受国际输入性压力和国内能源需求季节性走弱影响。

    　　2025 年4 月， CPI 环比由3 月的下降0.4%转为上涨0.1%，涨幅高于季节性水平0.2 个百分点，主要受食品和出行服务价格回升推动。

    　　投资生产：制造业投资继续带动固定资产投资扩张。截至 2025 年 4 月，固定资产投资（不含农户）累计同比增长 4.0%，虽较 2024 年全年增速（3.2%）仍有加快，但环比增速进一步回落至 0.10%。从结构看，第二产业投资增速提升至 11.7%，其中制造业投资同比增长 8.8%。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资延续高增态势。基础设施投资（不含电力等）累计增速提升至 5.8%，较 2024 年全年加快 1.5 个百分点。

    　　消费地产：消费呈现出较为强劲的反弹态势。2025 年 4 月份，社会消费品零售总额达到 37174 亿元，同比大幅增长 5.1%；1 至 4 月份，累计社会消费品零售总额为 161845亿元，增长 4.7% 。地产投资维持负增长，2025 年 1 至 4 月份，全国房地产开发投资27730 亿元，同比下降 10.3%，其中住宅投资 21179 亿元，下降 9.6%。地产销售面积与销售额降幅均在持续收窄。

    　　压力改善，持续关注外部风险

    　　4 月经济数据显示出经济压力持续改善。一季度国内生产总值高于预期。从产业看，装备制造业和高技术制造业增长迅猛，成为经济增长的重要引擎。然而，外部环境不确定性仍较大，美欧日经济表现疲软。关税战后需持续关注上游原材料行业价格变动。

    　　风险

    　　经济数据短期波动风险，全球贸易冲突