央国企动态系列报告之39：多家央企制定并购重组规划 通信等央企带动分红提升

　　通过进一步梳理央企上市公司2024 年年报，资本运作上，多家央企上市公司在年报中明确披露公司未来资本运作规划，重点围绕战新产业和未来产业展开并购重组；分红上，2024 年央企分红率达50.7%，通信和交运类央企带动整体分红率提升。

    　　资本运作方面，在加快发展战略性新兴产业的总体部署下，2024 年多家央企上市公司围绕战新产业和未来产业制定资本运作规划。通过进一步梳理国资央企上市公司2024 年年报，可观察到，多家上市央企明确提出并购重组等相关资本运作规划，重点涵盖医药生物、新材料等领域。并购上，央企上市公司通过外延式增长加速布局前瞻性领域，如岳阳林纸围绕浆纸、生物基新材料以及生物能源等领域寻找优质标的公司合作；重组上，上市央企加速整合集团产业资源，剥离低效资产，推进产业链的延链补链建设，如明星电力将对部分经营不善的子企业开展结构性调整。此外，2025 年 5 月 16 日，证监会修改发布《上市公司重大资产重组管理办法》对并购重组政策松绑，鼓励优质企业通过并购重组方式做大做强，为央企的资本运作规划提供有力的监管环境与政策支持。

    　　分红方面，通信和交通运输行业下央企带动整体分红率增长，同时，农林牧渔、基础化工等央企的分红积极性仍有提升空间。根据整体法口径计算，剔除金融行业，2024 年A 股央企分红工作成效显著，整体分红率达50.7%，同比增长2.9pct，其中，通信、交通运输等领域央企带动作用显著。具体表现为，通信行业下，中国移动2024 年分红金额达1008 亿元，位列A 股国资央企分红首位，同时，中国移动承诺从2024 年起，公司的分红率将逐步提升至75%，此外，相较于2021 年，中国电信和中国联通2024 年的分红率分别增长了12.1pct 和12.2pct；交运行业下，中远海控分红金额达251亿元位列A 股国资央企第7，公司的分红率从2021 年的15.6%提升至2022年的50.0%，后一直稳定在高位。

    　　其他行业的分红表现上，石油石化、钢铁等传统领域受行业周期波动导致整体分红金额回落，但上市央企的分红率中位数仍呈上升态势。除此之外，农林牧渔、基础化工等行业下有超40%的上市央企未实施分红，企业的分红积极性仍有提升空间。

    　　近两周，中国船舶和中国重工资产重组迎来新进展，5 月8 日中国船舶和中国重工对外公告称，依据相关规定，上交所对此前申请文件进行了核对并依法进行审核。华电国际资产重组方案获中国证监会注册批复。5 月16 日，华电国际资产重组方案获中国证监会注册批复，华电国际拟向控股股东中国华电收购江苏、上海、广东、广西等4 个区域优质火电资产，收购装机规模1,606 万千瓦，通过本次资产注入，将进一步提升经营效益。

    　　风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。